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中联重科研究报告:安信证券-中联重科-000157-二成增幅或可期待-101107

股票名称: 中联重科 股票代码: 000157分享时间:2010-11-09 09:20:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张仲杰
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 328 KB 分享者: luo****75 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司2010年1-9月份实现主营业务收入239亿元,同比增长61%,归属于母公司净利润为31亿元,同比增长76%,全面摊薄后每股收益0.634元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        由于公司抢抓市场机遇,1-9月份销售收入较上年同期有较大增长。其中第三季度销售收入78.1亿元,虽较二季度101.9亿元有所下降,但较去年同期55.5亿元增长了40.7%。
        1-9月份公司毛利率为28.53%,去年同期为25.8%,提高2.7个百分点,综合考虑全年价格与成本情况,我们预计2010年毛利率大致可望维持在27.6%。
        1-9月份公司期间费用率为11.45%,去年同期为11.38%,在收入大幅增长的情况下,公司期间费用率仍然保持在一个正常的水平。一般看全年的费用率要高于三季度,我们估计2010年期间费用率大致在12%左右。
        公司租赁业务快速发展。以北京中联新兴建设机械租赁有限公司和中联重科租赁(香港)有限公司为平台,2010年三季度末一年内到期的非流动资产账面价值(  主要为应收融资租赁业务款)已  经达到61.9亿元,较  之2009年底增长88.72%。
        相应长期应收款也从51.4亿元增加到102亿元。
        2011年行业情况主要取决于固定资产投资增速、城镇化建设以及中西部开发和产业转移等多因素的影响。工程机械行业“十二五”规划预测,到2015  年我国工程机械行业的销售规模将达到9000  亿元人民币,未来5  年年平均增长率大约为17%。从历史情况看公司增速明显高于行业增速,如此估算公司年均20%的增长可以期待。
        我们预计2010-2012年公司主营业务收入分别为301、358、405亿元,归属母公司净利润分别为39.3、46.8、54亿元,较之先前预测分别上调了4.9%、1  6%、25%。
        对应全面摊薄后EPS分别为0.8、0.95、1.1元。
        

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