事件
        上周有新闻报道国家领导人访欧时，中国航空业与空客公司签署了102  架飞机订单，其中66  架为新订单，包括50架320  系列，6  架330  和10  架350，36  架330  为之前已经宣布的订单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，南方航空也公布了6  架330  和30架320  系列的飞机，将于2012-2015  年交付。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        原有订单到2013  年后交付增速大幅趋缓：上轮航空公司大规模引进飞机是在2006-2007  年之间，由于飞机购买需要2  年以上的前置期，因此这些飞机的主要交付时间在2012  年之前，根据我们的对原有（2010  年之前）订单的交付和预计交付量的统计，2011-2012  年行业整体运力增速在10%-11%，而2013  年之后的运力增速将进一步放缓，行业增速可能放缓至5%-6%，在经济正常的情况下，这种运力增速远远不能满足航空需求，因此从行业正常发展的情况下，航空公司仍需要新下订单来增加运力投放。
        这部分新订单对行业的供需影响不大：如果以目前新签的订单来看，这部分运力占我国运力的比重还是比较低，到2010  年底，预计我国民用飞机数量将达到近1600  架，其中大中型飞机将达到1400-1500  架，以新增订单看，这部分运力仅占全部运力的5%左右，这部分运力订单对行业供需的影响不大。
        波音空客的生产能力将限制我国未来的运力增速：由于全球航空运输市场的强劲复苏，使得新兴市场航空公司产生了很大新增运力需求，而欧美航空公司也有巨大的老旧飞机的更换需求，大量订单使得波音和空客的生产机位非常紧张。从我们目前了解的情况看，目前我国各主要航空公司都还有一些订单尚在于波音空客商谈，而这些订单实际上在这之前就基本上锁定了机位，只是相关条款尚未完全落实，这些订单将进一步增加2013-2015  年的运力投放，但据了解，由于波音空客机位非常紧张，目前航空公司如果新下订单，很难获取2013-2014  年的机位，也就是波音空客的生产能力将限制我国航空运力的过快引进，我们预计2013-2014  年的我国航空整体运力增速将低于2011-2012  年。由于波音和空客在强大的工会面前，对生产线的扩能非常谨慎，在强大工会下，雇人也许容易但裁人很难，一旦出现2008  年那样的金融危机，盲目扩大生产线将可能给波音空客带来巨大压力，波音未来几年将加快737  的生产速度，也不过从目前的31.5  架/月扩到2012  年的35  及2013  年的38  架/月。因此，波音空客的生产能力可能将持续地对运力增速构成一定限制。
        未来老旧飞机的退出将有望减少部分运力投放：在油价继续走高的情况下，老旧飞机的运营成本远高于目前的新飞机，因此在行业盈利能力恢复的情况下，我们预计各航空公司都将进行机型结构优化，我们预计国航的757、767等、南航的麦道和部分757，以及东航的部分757  均有可能在未来几年退出市场，这将使我国整体运力增长将相对温和。
        需求将有望继续保持较快增长，我们维持行业供需持续改善的观点不变：在面临刘易斯拐点导致未来居民收入提升的情况下，航空消费升级将有望加速，从而使需求继续保持快速增长，我们预计未来增速将有望保持过去十年的水平，而行业整体运力供给可能下降到10%-12%的水平，我们维持行业的供需将有望持续改善的观点不变，当然，2012  年由于高铁影响将比较集中，从我们目前了解的数据看，如果经济保持正常增长，2012  年行业的供需增速将基本平衡，我们还是期待航空公司能够在这之前更多地退出一些老旧运力。