北京银行前三季度实现净利润59.5  亿，EPS  为0.95  元，其中息差低于预期，信用成本低于预期，手续费收入增长优于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三个季度的EPS  分别为0.34元、0.29  元和0.33  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        北京银行净利润同比增长35.5%。净利息收入同比增长31%，其中平均生息资产同比增长33.2%，息差同比下滑9bp  至2.22%。净手续费收入同比强劲增长52.8%，保持了前期强劲增长的态势。管理费用同比增长51.1%，拨备计提同比减少54%。由于公司费用今年增幅较大，成本收入比同比有所抬升，但仍然处在25.5%的相对低位。我们预计公司在4  季度费用增速依然会大于收入的增长幅度，成本收入在在四季度会进一步抬升。公司息差同比下滑，是由于今年贷款综合收益率下滑和低息同业资产占比提高导致益率下滑幅度大于负债成本率的下滑幅度。
        北京银行净利润环比增长13.0%，其中利息净收入环比增长5.5%，净手续费收入环比增长10.3%，保持了强劲增长的态势，中荷人寿保险对公司的费收入贡献日益加强。管理费用基本持平，环比小幅下滑0.6%。拨备计提维持在低位，环比下滑6.8%，信用成本维持在0.19%的较低水平。公司息差环比下滑10bp，在资金成本上行明显的态势下，资金收益率依然疲软，小幅上升2bp。我们预计在4  季度，公司的资产收益率会维持疲软态势，资金收益率的进一步上行会导致息差或进一步下滑。
        公司的资产质量较平稳，不良双降。拨备覆盖率上升到265.7%的高位。银行也在4  季度面临一定的政策性风险，公司的资产质量或许有下调的风险。
        我们预计公司2010  年公司净利润为73.8  亿，EPS  为1.19  元，最新股价对应2010  年PE、PB  分别为11.6X  和1.57X，估值尚具有优势。维持“增持”的投资评级。
        风险提示：监管强制要求计提拨备的幅度高于预期带来业绩增长增速严重低于我们预期。