股价被低估，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持10  年、11  年EPS  至0.91  元和1.26  元，对应10  年、11  年PE  分别为15  倍、11  倍，看好2011  年轿车扭亏空间带来的业绩成长性，且若2011  年轿车批量出口成为现实，将提升估值空间，公司业绩向上弹性较大（11  年业绩仍存向上调整空间），目前股价仍被低估，目标价18  元，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司轿车出口并不是偶然订单，是同类产品竞争力的体现。公司前期公告与巴西最大经销商SHC  签定出口协议，该经销商选择公司产品，是在经过严格的测试及巴西国内专家论证后选择公司产品出口，且同悦出口车型性能优于其它国外品牌在巴西当地车型；我们认为该出口项目并非偶然因素所致，而是公司在自主品牌车型中竞争力的体现。预计10  年将兑现出口2000  辆左右，预计11  年存在出口量达到轿车总量15-20%的可能。
          2011  年轿车内需与出口将共同发力，轿车扭亏是大概率事件。预计10  年轿车销量在12  万辆左右，由于和悦模具等费用在10  年体现，10  年轿车业务仍处于亏损状态；其中轿车毛利率已转为正，但由于摊销费用较大，轿车产品盈利贡献仍为负；2011  年公司轿车国内需求将好于10  年，且若出口能上量，轿车相关费用在10  年已体现，则预计11  年轿车业务扭亏是大概率事件。
          瑞风销量和盈利能力均稳步提升。现阶段瑞风仍是公司主要利润来源，在细分市场排名第一，且不仅实现销量从08  年的3.6  万辆到10  年的6.5  万辆，毛利率从08  年的31%提升至37%左右；随着瑞风II  代的推出，未来瑞风仍将实现量利齐升。
          轻卡业务盈利贡献逐步提升。公司轻卡从08  年的9.1  万辆发展到10  年的20万辆，复合增长率达到35%左右，轻卡毛利率随着规模效应的提升及产品结构的调整，其毛利率从08  年的10%提高至10  年的18%左右（返利前）；我们看好轻卡行业未来需求空间，轻卡对农用车的替代及城乡间的使用将是中长期的过程。