公司3  季报业绩符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年前3  季度收入和营业利润分别为13.5  亿和3.1  亿，同比增速分别为29%和26%；毛利率同比下降15  个百分点将为17.7%；实现归属母公司净利润为3.1  亿，同比增长26%；实现每股盈利为0.29  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第3  季度收入和归属母公司净利润为3.7  亿和1.7  亿，分别同比增长1.8%和65.5%；3  季度利润实现快速增长的原因主要是受益于大股东给予的1.2  亿的节目补贴款在今年3  季度确认；实现每股盈利为0.16  元。
        值得关注的是公司毛利率下降明显：公司今年2  季度毛利率为16.9%，比去年同期下降22  个百分点，是受到今年上半年完工的朝阳区监控项目毛利率（8.2%）较低影响；而3  季度毛利率为15.8%，环比和同比分别下降1.1  和14.7  个百分点，表明正在进行的数字化平移以及免费高清交互机顶盒发放，资本开支大幅增加导致折旧快速上升。
        维持“强烈推荐-A”的投资评级。预测10~12  年EPS  为0.35  元、0.32  元和0.42元。
        我们认为公司后续值得关注的催化剂：1）公司后续高清交互机顶盒的政府补贴比例有望提升；2）“三网融合”背景下公司市场化主体地位明确，长期看公司最终成功提价的概率加大；3）公司在半年报表示将适时展开付费频道和高清交互付费业务的商业化运营，并尝试多业务捆绑营销，目前公司在电视购物领域已开始进行商业化探索；4）公司未来将加大对上游内容包括付费频道在内的参控股；5）存在与电信运营商进行合作的可能等。可以看到公司业绩仍有进一步上调空间，未来盈利空间会逐步打开，投资价值将逐步显现。
        风险提示：公司资本开支进一步加大导致折旧上升，公司业绩存在下调的风险。