第一部分：股票量化策略投资前瞻
　　量化策略运作方面，近期不稳定因子数量突破临界值后持续增加，对现货端超额或有一定负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从流动性层面来看，两市日均成交额相比4月有所回落，不过平均来看仍然处在较高水平，各大指数换手水平同样略有下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，5月中旬开始大小盘风格发生显著切换，市场风格重回中小盘股强势。波动率层面，各指数时序波动水平有所回升，个股截面波动水平小幅回落，目前市场波动环境处在相对适中水平。对冲成本来看，近期IF的平均贴水成本继续显著上升，不过IC及IM平均贴水成本仍有小幅下降且处在历史较低水平。从指数风险溢价层面来看，沪深300风险溢价率在5月以来有所上升，中证500及中证1000的风险溢价率则变化不大，从对应分位值来看，中证500、中证1000配置价值仍高于沪深300。综合来看，二季度以来股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的各个影响因素处在反复变化过程中，但低迷已久的波动水平整体出现反弹趋势，并且两市成交水平也持续保持在较高水平，短期内股票量化策略的运行中性偏乐观。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，5月中下旬以来市场再度转向以中证1000成分股及1000以外个股表现占优的格局，另外从中长期来看，中证1000指增策略从beta层面和超额获取层面，都非常值得关注，目前不管是战术层面还是战略层面均有很高的配置价值。另外，IC及IM基差贴水幅度在4-5月以来持续收敛，处在非常合适的对冲成本区间，尤其是IM，综合年化对冲成本下降到3.7%附近，自上市交易以来仅略高于今年1月，近期可重点关注基于中证1000策略或混合配置中证1000策略的市场中性策略产品。
　　第二部分：股票量化策略5月业绩回顾
　　5月A股市场呈现普跌态势，各重要指数全面下跌，交易情绪相对脆弱，不过市场再度转向中小盘风格，量化策略运作环境相对有利。据我们本次重点统计的377只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，5月股票量化各类子策略绝大部分收跌，仅量化选股（中高频）和市场中性（中高频）策略获得正收益，不过指数增强策略超额收益显著回暖。具体来看，中高频策略中，沪深300指数增强策略5月平均来看在指增策略中绝对收益与超额表现垫底，不过相比4月超额有一定幅度回升，5月超额收益中位数为0.85%。中证500指数增强策略5月绝对收益在三类指增策略中表现居中，超额收益与4月大幅上涨，5月超额收益中位数为1.74%。中证1000指数增强策略5月平均来看在三类指增策略中绝对收益与超额表现最佳，5月超额中位数为2.37%。市场中性策略方面，5月全月IC、IM近月合约基差贴水走深，远月合约贴水幅度略有收敛，给运作中的产品带来的影响不一，不过受益于5月整体的正超额表现，中性策略收益相比4月同样有明显回暖，近期收益稳定性保持在较高水平。量化复合策略方面，5月商品市场延续4月以来的下跌趋势，不过趋势流畅度相比4月减弱，但仍带动市场加权波动率回升，整体波动水平已走出最低迷的区间，波动率的上行对CTA相对有利，策略表现有所好转，不过叠加股票量化子策略多数回撤的绝对收益表现，复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品5月整体收跌。
　　第三部分：本期股票量化私募推荐——锋滔资产：
　　总体来看，锋滔资产成立时间较久，经历了国内量化策略发展的多个阶段，三次迭代策略，目前通过机器学习助力因子挖掘与策略组合。公司投研团队匹配管理规模发展，核心投研人员具有深厚的学术背景。锋滔股票量化策略覆盖沪深300、中证500、中证1000指数增强和市场中性策略产品线，几类策略从成立运作以来均有良好的业绩表现，优于同策略平均水平，目前各类策略均有较大容量空间，可予以关注。
　　风险提示
　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。