宽基指数配置选择建议
　　报告创新性引入宏观因子，从政府财政收支、货币供应、进出口、社会投资、CPI共5个维度进行因子有效性测试，同时结合基本面、估值、价量、预期4个维度最终得到15个因子。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】轮动标的遵从“不重不漏”原则，选取6只指数，即：上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）模型从2017年1月至2023年5月进行回测，每月根据复合因子排名前2名的指数作为推荐指数并等权买入。“多空超额收益、相对平均超额收益、相对wind全A超额收益”三组策略，风险收益回报方面，三组策略年化超额收益在10%-38%之间，超额最大回撤在3%-9%之间，年化夏普比率在1.9-3.8之间。该模型近一年、近三年、近五年相对指数均值月胜率分别为58.33%、72.22%、70.00%。由于中证1000和中证500预期类因子和质量类因子分别有所改善，跌幅逐步收敛，故而本期模型优选指数持续推荐中证1000、中证500指数，整体延续中小盘成长风格。
　　宽基指数增强型基金分析筛选
　　从样本整体表现的角度来看，截至2023年5月25日，尽管近一月市场成交热情回落、因子不稳定程度低位回升，但是小盘风格重新占优、个股离散度和行业轮动速度仍处于合理位置，总体对于量化选股策略影响偏中性，故而近一月超额回报呈现涨多跌少、小幅波动的态势。其中，行业成分股偏离较大、主动配置比例较高、换手较高的基金平均超额收益在各个特征类型中相对突出。从因子特征类型超额情况来看，近一月价值因子、杠杆因子、动量因子稳定性高的品种超额表现较好，近一月超额回报均在0.70%以上。对于价值因子和杠杆因子把控能力较强的基金经理，往往对股票的估值和基本面情况十分敏感，善于把握股票估值和财务情况变动所带来的超额利润，整体超额突出。除此之外，动量因子稳定性高的基金经理往往在投资中对趋势的把握能力较强，整体超额也相对较高。具体到本月基金组合的推荐上，立足于风格轮动模型优选的指数类别，从主动偏离、因子暴露、绩效表现三大维度进行筛选：1、主动偏离方向：中证1000和中证500指数在布局医药生物、电力设备、电子、计算机等成长型板块的同时，对于化工、有色、机械设备等周期型行业也有一定的权重分布，呈现兼顾成长与周期的特点。总的来说两大指数的行业风格分布特征契合当前板块投资机会，因而建议对应指数增强型基金的选择，注重考虑行业/个股偏离中低，或者进行适当偏离但偏离方向侧重上述领域的品种，以更好的贴合优势行业。2、因子暴露：持续关注在成长、质量等基本面因子上暴露相对明显且因子胜率稳定性较高的品种，通过基本面选股应对结构性行情。3、综合考察各项绩效指标。具体组合标的为：建信中证1000指数增强、招商中证1000指数增强、国泰君安中证1000指数增强、华夏中证500指数增强、万家中证500指数增强。
　　宽基被动指数型基金分析筛选
　　截至2023年5月25日，近一月宽基被动型ETF资金净流入413.81亿元。资金流入主要集中在科创50指数上，资金净流入规模为213.6亿元，远超出其他宽基指数资金流入/流出规模。同时，上证50指数资金净流出相对较多，近一月资金净流出21.4亿元。被动指数型基金选择上，基于风格轮动模型优选的指数，我们以是否很好的复制指数并保持一定的流动性为基础进行筛选，6月筛选的已上市组合标的为：南方中证1000ETF、易方达中证1000ETF、富国中证1000ETF、嘉实中证500ETF、华夏中证500ETF、。
　　风险提示
　　地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。