蛋白粕
1、供给:5-7月大豆进口预估750(-100)、1000(+100)、945(+50),预报累计2500万吨,预报累计同比-3.8%,预报累计环比8.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4-7月油菜籽进口预报依次为40(-15)、45(+5)、32(-13)、35(-5)万吨,累计环比31.1%,累计同比320.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、需求:5月12日当周,国内主流油厂豆粕隐性库存549万吨,环比+1.48%,同比-6.92%。国内主流油厂豆粕未执行合同335万吨,环比-3.00%,同比-9.00%。
3、库存:5月12日当周,国内主流油厂豆粕库存22万吨,环比-24.00%,同比-55.00%。
4、基差:2023年05月19日豆粕活跃合约基差747元/吨(周环比+81),菜粕活跃合约基差288元/吨(周环比+41)。
5、利润:2023年05月19日进口榨利美湾豆-281.55元/吨(周环比81.59),美西豆-360.41元/吨(周环比-12.87),南美豆-210.27元/吨(周环比156.95),加菜籽-440.94元/吨(周环比199.04)。
6、总结:上周美豆主力周跌幅超过7%,国内蛋白粕价格因海关抽检政策而强于外盘,周内冲高回落。短期,随着下游一波补库存结束,海关抽检导致的供需错配暂告结束,油厂本周开机料回升。国内蛋白粕市场料补跌。海外阿根廷加快新豆销售步伐,5月巴西大豆出口预计同比明显增长;美豆播种顺利进度偏快。进口大豆6、7月到港量大;下游饲料养殖亏损不见明显改善,需求料走弱。中期,美国农业部报告指引全球豆类市场走向宽松,持续关注美豆播种进度,以及生长优良率,料面积终值上调,单产预估上调。美豆出口和压榨则同比预计下降。美豆下跌周期信号增强。下游需求季节性筑底反弹,留意养殖利润修复情况,目前看修复幅度不太乐观。长期,23/24年度美豆产量同比预增,巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落,蛋白粕价格料偏弱运行。
操作建议:期货:逢高空;9-1反套,天气异常或下游需求好转时,改为9-1正套。期权:观望。
风险因素:国际局势动荡;中美关系恶化;南美天气恶化;中国需求超预期