公司为我国目前最大的锌冶炼公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前拥有锌冶炼产能36  万吨，计划2007
年生产新产品40.6  万吨，铅冶炼产能10  万吨，黄金产量1  吨，白银200  多吨，稀
贵金属铋、锑、铟等几十吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在锌冶炼的产能及产量方面目前仍保持全球第
一，其中锌产品70%以上为锌合金，产品结构全球领先。
    未来锌冶炼能力的增长主要来自于循环经济项目。公司是我国锌冶炼系统首家循环
经济项目试点单位，该项目将于2008  年6  月完成，届时公司将增加13  万吨的锌产
量。与此同时，循环经济项目也将促使公司单位产品生产成本不断降低，提高企业
产品的盈利能力。
    公司计划“十一五”期间建立4-9万吨锌原料基地。目前公司主要的困难体现在没有
自己参、控股的矿山，从而缺乏资源优势，不能享受有色金属牛市周期所带来的资
源效益。为此，公司计划在“十一五”期间建立年产4-9万吨的锌原料基地，以确保公
司的生产经营和效益的持续稳步提高。
    重组抑或是公司未来的方向。公司目前的实际控股人是湖南有色控股集团有限公司
（简称湖南有色控股），目前湖南有色控股旗下还有水口山集团、黄沙坪矿业等众
多资产，未来如何实现资源重组、消除内部竞争，是决定未来企业发展前景的重要
因素。
    盈利预测与投资建议。公司2007-2009  年将保持快速发展，主营业务收入增长率为
48.22%、10.20%和1.97%；净利润增长率为29.26%、66.76%和14.90%。我们预计
公司07  年、08  年、09  年的每股收益为1.04  元、1.74  元、2.00  元，我们综合DCF、
PE  的估值结果，认为公司的合理股价为42.00  元，给予公司“增持”评级。
    主要不确定因素。锌铅等金属价格波动；循环经济项目进展情况；未来企业重组方
案。