????????自金融危机开始以来的三年中，对通缩与高通胀的担忧一直共同影响着金融市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这两种担忧同步上升的部分原因或许是，空前严重的危机与史无前例的货币和财政政策之间的相互抵消作用带来极大不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在本期“全球经济周评”中，我们来分析我们不希望看到的高通胀出现的风险；在下一期报告中，我们将重点关注通缩风险。
????????一些投资者担心，定量放松政策将不可避免地从根本上削弱货币的价值。但是，狭义货币（央行负债）的迅速增长并非高通胀的充分条件：它必须首先带动广义货币总量的增长，显然这在主要发达经济体中尚未出现。高额负产出缺口的存在和广义货币增长的迟缓表明，与通胀率过高相比，通胀率过低是一个更严重（也更直接）的风险。
????????第二个担忧是，虽然通缩可能是短期内更大的威胁，但负债水平的上升将促使政府利用通胀来降低累计债务负担的实际价值。但是，这一观点高估了债务货币化的收益并低估了其成本（无论是经济还是政治成本）。
????????从历史上发达经济体的通胀率来看，只有存在高额财政赤字的国家通胀率才能小幅上升，而高负债国家的通胀率并未高于平均水平。
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