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股票名称: 豪悦护理 | 股票代码: 605009 | 分享时间:2021-03-05 21:59:24 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 刘章明,范张翔 |
研报出处: 天风证券 | 研报页数: 3 页 | 推荐评级: 买入 |
研报大小: 276 KB | 分享者: bin****108 | 我要报错 |
公司披露业绩快报,20年全年实现收入25.9亿,同增33%;实现归母净利润6.0亿,同增91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
单季度看,预计20Q4实现收入5.5亿,Q1/Q2/Q3/Q4收入同增28%/96%/19%/-2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计20Q4实现净利润1.1亿,Q1/Q2/Q3/Q4利润同增93%/249%/54%/0%。
卫护赛道是典型的低加价倍率、产品品类迭代速度较慢,在过去二胎红利、渠道流量转换、芯体技术变革的催化下,涌现出一批优秀的ODM代工厂商:
短期来看,纸尿裤新锐品牌崛起,中小品牌混战过程中,ODM代工厂商凭借长期实践中积累的know-how、生产制造的规模化效应,能够保证较低的生产成本、稳定的产品质量,议价权较强;
中期来看,ODM代工厂商要想持续保持较高的业绩增速,国内竞争日渐激烈且天花板有限的前提下,跟随头部大客户走向海外/选择渗透率较低的领域发展自有品牌,开辟新战场不失为好选择;
长期来看,现阶段国内激励机制充分、拥有制造端或者品牌渠道端先发优势的企业,都有整合产业上下游的机会,看好稳需求赛道头部公司市占率提升空间。
投资建议:公司作为卫护领域ODMNO.1,研发&供应链&质量成本优势明显。20年疫情影响下,上游原材料价格猛涨,公司主业利润稳定增长约45%。目前自有品牌sunnybaby已在泰国电商平台销售,预计打开收入增长新空间。根据业绩快报及下游客户情况,将公司21-22年净利润由6.8/8.7亿下调至5.9/7.7亿,对应27/21PE,维持买入评级。
风险提示:大客户流失风险,原材料价格大幅上涨风险,新客户新渠道拓展速度低于预期风险。业绩快报为初步核算结果,请以年报披露为准。
不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com