报告摘要
　　1、华天科技作为国内主要封测厂之一，封测业务一直比较稳定，2020年前三季度公司营业收入为59.17亿元，稳居国内前三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司全球市占率为4.7%，全球排名第七。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2、2020年半导体需求复苏，行业需求高涨，为满足国内需求以及避免国际贸易摩擦，许多本土半导体产商开始把产能往国内转移，这使得国内封测需求猛增，2020年国内半导体封测企业毛利均出现上涨，业绩表现良好。华天科技2020年上半年国内业务占比为52%，首次超过海外业务，未来公司的重点发展方向也是国内业务。
　　3、为应对快速增长的市场需求，提升自身封测能力，2021年1月20日，华天科技拟通过非公开发行股票募资51亿，进行全面扩产，新项目主要在天水、西安、昆山、南京四个厂区，主要投产的产品包括MCM系列、SiP系列、FC系列、BGA\LGA系列，项目建设期为3年，达产后可实现年销售收入30.5亿元、净利润3.18亿元，项目收益可观。
　　4、华天科技目前的封测产品以中低端器件为主，毛利增长有限，公司本次募投项目是为了增加先进封测的产能，弥补高端封测的短板，项目要3年后投产，短期内对公司业绩影响不大。预计公司2020-2022年的营业收入为80亿元、92亿元、110亿元，同比增长-1%、15%、20%，净利润为6.64亿元、7.31亿元、8.25亿元，同比增长131%、10%、13%，EPS分别为0.24元、0.27元、0.3元。给予公司2021年70倍的PE，对应目标股价18.9元，对应目标市值517.86亿元，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　融资使公司股本和净资产增加，短期内可能造成股价波动；公司海外业务下降可能使业绩下滑。