重点聚焦:LPR报价持平,结构性存款持续压降
9月21日,1年期和5年期以上LPR分别报3.85%和4.65%,连续5个月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要是随着宏观经济呈现修复趋势,货币政策逐渐回归常态,逆回购和MLF利率也连续多月不变,监管更多注重货币政策在结构上的调整,同时在目前的市场环境下过低的政策利率也会引发一定市场套利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8月结构性存款规模9.42万亿,环比降7%,低于2019年末9.6万亿水平。主要是监管基于严控结构性存款套利、降低银行负债成本的考虑,对部分银行进行窗口指导,明确要求压降结构性存款规模。考虑到四季度仍存在结构性存款压降的空间,宏观经济景气向上的情况下货币政策不存在大幅宽松的可能,推动企业综合融资成本下降更多通过结构性定向支持政策,预计整体LPR报价或将继续保持平稳。
行业和公司动态
1)央行拟建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度并纳入MPA考核,对互联网联合贷款的监管细化,有助于促进规范发展,防范系统性金融风险。2)银行业协会发布《中国银行卡产业发展蓝皮书(2020)》,2019年新增银行卡7亿张,产业欺诈率连续两年下降。3)本周光大银行完成发行400亿永续债;建设银行发行650亿元的十年期二级资本债;交通银行完成发行300亿元无固定期限资本债;招商银行董事长人事变动。
数据跟踪
本周A股银行指数下降3.58%,同期沪深300下降3.53%,板块跑输沪深300指数0.05个百分点。按中信一级行业分类,银行板块涨跌幅排名10/30,其中西安银行(-0.73%)、中国银行(-1.54%)、农业银行(-1.56%)跌幅相对较小。公开市场操作:本周央行开展逆回购操作投放9200亿元,以及1个月期国库现金定存800亿元,因有4200亿元逆回购到期,央行净投放5800亿元。央行近期开展的公开市场操作持续投放短期流动性,意在平抑跨季和跨节流动性紧张的扰动。SHIBOR:本周上海银行间拆借利率走势整体下行,隔夜SHIBOR利率本周合计下行142BP至0.68%,7天SHIBOR下行28BP至1.95%。隔夜利率为5月18日以后再次跌破1%,市场流动性紧张边际缓解。
投资建议:本周9月LPR报价连续5个月持平,货币政策适度稳健下预计后续报价仍将平稳;央行再次公开市场净投放,以平抑季末跨节流动性需求;央行拟建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度并纳入MPA考核,监管细化有助于促进规范发展。考虑到银行行业基本面仍然相对稳健,建议提升板块配置水平,重点推荐标的:招行、宁波、兴业,成都、杭州、常熟等个股。
风险提示:1)经济下行压力持续加大,信用成本显著提升;2)中小银行经营分化,个别银行的重大经营风险等。