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柏楚电子研究报告:国金证券-柏楚电子-688188-毛利率创近年新高,业绩重回高速增长-200814

股票名称: 柏楚电子 股票代码: 688188分享时间:2020-08-14 13:03:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓伟,姚遥
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 457 KB 分享者: ki****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩简评
  公司发布2020年中报,中报营收和归母净利润分别为2.2亿元、1.4亿元,分别同比增长26.3%、18.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  经营分析
  Q2业绩同比高增表现抢眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产品整体向高功率升级,毛利率进一步提升。受益于出口和国内经济持续回暖,下游制造加工业盈利和资本开支逐月回暖,Q2营收、归母净利润分别增长41.4%、41.2%,略超市场预期。随着加工企业对切割机床精密度等技术要求提升,公司各个产品线功率应有所提升,进而拉动单价和毛利率提升,2020年Q2公司毛利率提升至82.1%,刷新了近两年高点。上半年公司销售费用率和管理费用率分别为2.27%、14.20%,同比分别-0.1pct、+7.9pct,主要原因为上半年公司计提1800万元(占营收比例8%)股权支付费用。另外投资净收益达到1500亿元,同比大幅增长450%,主要是公司IPO募集资金购买结构性存款所致。
  公司在高功率领域逐步以总线系统主打产品,总线系统上半年持续高速增长。2019年公司高功率产品出货1000套左右,其中总线系统达到628套,公司持续加大高性能总线系统产品推广,在总线系统高速增长带动下,预计高功率产品及营收整体增长达到70%左右。
  中高功率激光控制器市场将达12亿元,公司市占率将继续稳步增长。预计2020年全行业销售中低功率和高功率激光切割机床3.9万台和1.1万台,对应的市场规模约12亿元。全年公司控制系统套数将达到2.83万套,其中中低功率2.67万套,高功率达到1650套以上,分别占到各自市场的数量份额为68%、15%,份额各自提升1.5个百分点、2.2个百分点。
  公司持续加大研发投入,加大激光产业横向拓展力度。目前公司超快激光控制系统已实现工业以太网总线控制、高定制化软PLC等技术,达到国内领先水平并接近国外核心技术指标,5G发展将带动3C、PCB、半导体等行业加快向激光精密微纳加工升级。公司始终致力于产业链横向拓展,研发主要投向超快激光、MES、切割头等激光产业链方向。此外,公司健康云产品在疫情中体现了远程监控、运维等诸多优势,推广速度有望加快。
  盈利调整和投资建议
  鉴于公司毛利率持续提升以及新签订单速度好于预期,并综合考虑股权支付费用可能对业绩带来的影响,上调2020-2022年归母净利润至2.95亿元、4.17亿元(+4%)、5.58亿元(+11%),给予买入评级。
  风险提示
  高功率市场开拓不及预期;海内外疫情恢复不及预期;单价大幅下跌风险

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