事件：
　　8月10日，中国银保监会发布2020年二季度银行业主要监管指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示，2020年二季度末，我国银行业金融机构本外币资产同比增长9.7%至309.4万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年上半年，商业银行累计实现净利润1.0万亿元，同比下降9.4%，平均资本利润率为10.35%
　　点评：
　　◆盈利增速承压下行，但营收增速相对稳定
　　盈利增速显著下行，营收增速平稳。2020年上半年净利润增速显著低于过往，上半年商业银行累计实现净利润1.0万亿元，同比下降9.4%，二季度单季盈利4267亿元，单季同比下降24.1%。盈利下行主要是拨备计提加大所致。我们料2季度商业银行营收增速、拨备前利润与盈利增速差显著拉大。主要由于：1）上半年“宽信用”政策持续发力，从银行业本外币资产同比增长9.7%，净息差仅环比微降1BP至2.09%来看，息差收窄压力边际缓释，净利息收入“以量补价”相对平稳。2）从非息收入占比看，上半年非息收入占比为23.7%，较1Q下降2.9个百分点，同比看部分是由于季节性因素，部分是由于2Q资金市场价格上行导致交易性损失和公允价值变动。总体推算，商业银行2Q营收稳定。鉴于盈利增速下行，带动资本利润率由1Q的12.09%降至2Q的10.35%
　　不同类型机构盈利增速差异较大。大型银行盈利同比增速-12.0%，股份行盈利同比增速-8.5%，城商行盈利同比增速-2.1%，农村金融机构盈利同比增速-11.4%。大型银行、农村金融机构盈利同比增速跌破-10%。我们推测大型银行主要是受相对更为审慎的财务规划所致，农村金融机构可能是由于存量包袱拖累。对于上市银行而言，处于“夹心层”的优质城商行（特别是苏浙沪地区）预计中期业绩盈利增速表现明显好于国股银行，个别股份制银行业绩表现预计也好于行业平均。
　　◆不良资产严格确认，风险处置力度加大
　　2季度银行业资产质量呈现出“大幅度确认不良、大幅度计提拨备、大幅度风险处置”的三个“大幅度”特征。一方面，2020年二季度末，商业银行不良贷款率1.94%，较上季末增加3BP；但关注率由上季末的2.97%显著降至2.75%，降幅达22BP，体现出资产质量确认更为严格，未来不良隐忧边际缓释。另一方面，在不良率环比提升情况下，拨备覆盖率季度环比基本持平，拨贷比季度环比上升4BP。以上指标组合反映出商业银行将更多的计提准备用于风险处置与核销。
　　“以丰补歉”契合监管政策要求。结合近期的政策要求来看，无论是7月11日的银保监会答记者问、7月20日的银保监会年中工作座谈会，还是8月3日的人民银行下半年工作电视会议，都明确提出了关于严格资产质量分类、增强抗风险能力的相关政策思路（详见表1）。从二季度的银行业资产质量数据来看，在加速不良确认的基础上，银行业按照“实质重于形式”、“I9预期损失法准备计量”、“动态拨备制度”等相关安排，未雨绸缪计提拨备，同时加大风险处置力度，做到应核尽核，应处尽处。
　　◆展望下半年，银行营收与盈利增速差或仍将较大
　　展望下半年，在“宽信用”与“稳价格”的主导下，银行业经营具有稳健基础，全行业营收增速可能仅小幅度放缓，但盈利增长可能仍受到以下几个方面的压制：一是“资管新规”过渡期延长后，加大问题资产、非信贷类资产等表外资产回表对计提准备的消耗；二是执行I9会计准则下，非信贷类资产准备计提的增加；三是存量风险的进一步确认与化解过程中，还有部分新生成不良压力。在此背景下，预计未来银行业营收与盈利增速差仍将较大。但是，也应注意到，对于优质银行来说，未来业绩表现不会过分恶化。
　　◆行业具有中长期配置价值，寻找政策压制下的股票买点
　　在当前阶段，虽然2Q行业盈利同比增速负增长，市场对于未来业绩预期也有不确定性。但我们认为，业绩问题将可能在2~3季度业绩披露前后为影响上市公司二级市场表现的主要矛盾，其后会退居次席。当前银行业营收增长依然稳定可期，对于实体经济让利对营收的冲击好于预期，在金融风险复杂度提升的形势下，需要尾部金融机构稳定经营，尾部机构可持续经营能力决定了让利的底线。由此，A股上市银行营收将会持续维持在较好状态，而营收与盈利的增速差是资源的内化，用来处理潜在问题，对于优质银行来说，如招行、宁波，其不良确认、准备计提、以及各类风险指标均十分优异，也不太可能持续大幅度挤压业绩。
　　截至8月10日，上市银行平均估值0.9倍PB，除宁波银行和招商银行外，各家机构的PB基本处于0.7-1.2倍区间，如果股价因业绩明显下跌，或将出现较好的中长期买点。
　　风险提示：
　　中美摩擦加剧下金融制裁的风险以及经济复苏强度的不确定性。