事件
　　公司发布半年度业绩预告，2020年上半年公司归母净利润预计为19.7-22.3亿元，较上年同期增长50%-70%，对应每股收益为0.52元-0.59元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　半年度业绩大增，疫情不减成长风采。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公归母净利润的大幅增加来源于公司房地产业务结算规模增加，在受疫情影响竣工交付的条件下，公司上半年依然取得了高速增长。随着疫情影响的消退，竣工交付逐步恢复，下半年业绩大概率继续高速增长。根据此前股权激计划，2020/2021年的业绩承诺需要达到70/90亿元，公司后续增长动能十足。
　　销售迅速反弹，半年累计销售转正。公司公告6月份实现销售额257.0亿元，同比大增34.5%，1-6月累计销售金额813.7亿元，同比增长0.2%，实现年内累计转正，销售均价为13359元/平米，较去年同期增加6.3%，表明公司销售质量较高，并未采取以价换量的策略。公司全年预计供货3300亿，去化七成左右（2019年约75%）即可完成全年2300亿的销售目标。
　　加快拿地步伐，投资强度明显提升。上半年公司抓住窗口期积极补充库存，共获取土地46宗，拿地建面701.1万平米，土地投资额311.8亿元，投资强度38.3%，较2019年增加11.8个百分点，权益比例为62.3%，较2019年略有下降。公司采取多元化投资策略，在维持城市布局的情况下显著降低拿地成本，上半年土地平均楼板价4447元/平，较2019年5297元/平显著降低。为按货地比2.5来算，上半年公司补充货值约800亿元，与销售规模相当，下半年补库存意愿依然强烈，有望继续保持高质量发展。
　　财务预测与投资建议
　　维持买入评级，上调目标价至13.16元（原目标价11.28元）。我们维持公司2020-2022年EPS的预测为1.88/2.42/3.10元。可比公司2020年估值为7X，对应目标价13.16元。
　　风险提示
　　房地产市场销售大幅低于预期。公司毛利率提升不及预期。
　　利率上升超预期。