信贷需求持续改善,融资成本下行利好行业利润率修复,给予行业看好评级
我们认为,地产仍是当前财政和投资的重要托底工具,政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下,但方向和力度则会相机而变目前销售、区域政策、融资等方面均持续向好,在宽信用的大环境下,限价政策有所松动利好房企利润率修复,存货价值有望得到重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前房地产板块估值有所修复,板块PE-TTM为9.98倍,但仍处于历史低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前结算项目主要为2017-2018年销售项目,伴随疫情影响逐渐消散,对全年业绩影响相对较小。我们建议三季度继续关注地产板块机会,维持行业看好评级。
政策:信贷需求改善,结构优化,一城一策持续推进
1)货币政策持续宽松,信贷需求持续改善。6月末,M2余额同比增长11.1%,增速环比持平;M1余额同比增长6.5%,增速环比降低0.3个百分点。预计未来M2增速维持高位,在宽信贷政策背景下,信贷需求持续改善,结构继续优化。6月住户部门贷款新增9815亿元,同比多增2198亿元,住户中长期贷款表现更为靓眼,单月新增6349亿元,主要受益于房地产销售持续好转,房贷规模继续提升。2)一城一策持续推进,宁波扩大限购范围,海南进行房地产整治,深圳辟谣限购新政。我们认为宁波楼市不具典型性,主要源于宁波本身限购范围较小,调控符合房住不炒大基调。后续宏观政策、行业基本面持续好转仍将有效提振板块。
成交:一二手成交累计增速持续修复,二线城市表现最佳
1)新房:2020年第28周,全国32城成交面积460万平米,同比减少4%,环比减少33%;从累计数值看,年初至今32城累计成交面积达10142万平米,累计同比减少12%,增速降幅仍在收敛。2)二手房:2020年第28周,全国9城成交面积为139万平米,同比增速-1%,前值31%;年初至今累计成交面积2899万平米,同比增速-13%,较前值继续收窄1个百分点。
资金:发债规模持续提升,单周信用债、海外债发行利率有所分化
房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为32%、6%。2020年第28周,信用债发行180.11亿元,同比增加185%,环比增加66%,平均加权利率3.81%,环比减少122 BPs;海外债发行14.7亿美元,同比增加25%,环比增加15%,平均加权利率7.58%,环比增加153 BPs。
风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动。