核心摘要
本周观点:本周我们讨论限价松动对房企盈利的影响,通过梳理杭州、长沙近期土拍限价提高项目,发现多数项目盈利有所改善,但因楼面价亦有抬升,整体改善幅度有限;但同时考虑融资成本改善、部分城市预售条件调整带来的周转提速等,短期主流房企盈利能力仍有望维持较好区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周宁波发布十条稳楼市新政,房住不炒下热点城市继续因城施策、促使市场平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块投资方面,我们继续看好后续表现,一方面当前行业估值仍处中低水平(近五年33%分位),另一方面,供应放量叠加低基数,短期成交有望延续高位,基本面改善助估值修复逻辑仍在。中期来看,随着去化率承压、库存持续积累,行业下行压力或逐步加大;结合中央以稳为主、因城施策主基调,年末有望迎来政策窗口期,叠加估值切换,地产板块也将迎来较好投资机会。个股方面:1)短期建议关注销售及中报表现佳的优质房企如中南建设、龙光集团、天健集团,低估值高股息率的万科、保利、金地等;2)中期建议关注业绩及销售高增的弹性标的如中南建设、阳光城等。
政策环境监测:1)宁波:发布稳楼市十条新政;2)6月金融及社融数据:居民中长贷增量放量,企业债发行量回升。
市场运行监测:1)成交环比回落,短期有望维持高位。受端午假期网签滞后、房企冲刺年中业绩导致上周高基数的影响,本周(7.5-7.11)新房成交5.8万套、二手房成交2.0万套,环比降29.3%、25.9%;7月新房月日均成交同比升15.4%,增速较6月降2.1pct。短期随着供应持续放量,成交有望维持较好水平。2)改善型需求占比提升。5月32城商品住宅成交中,90平以上成交套数占比环比升5pct至80%。3)推盘环比回落,后续供应或将放量。6.29-7.5重点城市新推房源6302套,环比降68.5%;去化率65.3%,环比降6.0pct。出于加快供货推盘抢收需求、加快周转考量,预计后续房企将保持较快推盘节奏。4)库存环比下降,中期或仍将上行。16城取证库存9378万平,环比降0.2%。中期随着取证推盘加快、去化率承压,库存仍有进一步上行压力。5)土地成交回升、溢价率回落,一二线占比上升。上周百城土地供应建面2400.4万平、成交建面3533.8万平,环比升1.8%、升5.1%;成交溢价率11.5%,环比降10.4pct。其中一、二、三线成交建面分别占比2.4%、63.1%、34.5%,环比分别升0.9pct、升3.6pct、降4.5pct。财政压力下各地方供地数量及质量仍将保持高位,同时宽资金环境、楼市转暖有助于房企短期保持积极性。
资本市场监测:1)地产债:本周房企境内发债187.3亿元、海外发债14.7亿美元,较上周增加109.3亿元、减少3.1亿美元;境内外发行利率处于1.98%-14.25%区间,可比发行利率较前次升降不一。2)信托:本周集合信托发行123.3亿元,较上周增加13.9亿元。3)地产股:本周申万地产板块涨6.57%,跑输沪深300(+7.55%);当前地产板块PE(TTM)10.38倍,估值处于近五年33%分位;本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为华夏幸福、万科A、张江高科,南向资金净流入前三房企为中国金茂、保利物业、碧桂园。
风险提示:1)供货及交付节奏不及预期风险;2)房企大规模减值风险;3)板块毛利率下滑风险。