◆事件:
公司发布2020年半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.8~2亿元,同比增长123%~148%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继一季报后,再次超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆云计算受益疫情,400G数通光模块持续放量
公司积极抓住良好的行业发展契机,不断加强各应用领域的市场开拓。公司研发的低功耗400G光模块产品,可在超大规模数据中心和云网络中大量部署400GbE链路,400G产品已在北美重点客户获得突破。受疫情影响,远程办公、在线娱乐等需求陡升,云服务扩容需求进一步加大,互联网巨头数据中心资本开支进一步提升,带动数通市场光模块需求增长,公司400G产品持续放量。
◆5G建设带动5G产品持续出货
2020年国内三大运营商无线侧总计划投资1810亿元,同比增长23%,其中5G投资1803亿元,同比增长338%。公司5G承载网全架构光模块均顺利完成多厂商测试,受益于无线侧+承载网建设,前/中/回传光模块实现放量。
◆高速光模块放量,收入和毛利率有望不断提升
公司中高速率光模块收入持续放量,收入占比不断提升,将带动公司毛利率、净利率水平进一步提升。公司拟定增募资16.5亿元,拓展5G、100G/400G光模块,预计达产后新增年285万只高速光模块产能。
◆维持“买入”评级
考虑到公司400G光模块业务拓展超预期以及疫情对数通市场的正面影响,上调20~22年净利润由3.6/3.9/4.2至4.2/4.6/4.8亿元,对应增发后(假定增发价38.42元/股)PE为62X/56X/54X,我们看好5G规模建设对公司前中回传光模块的业绩拉动,以及公司400G数通光模块的市场潜力,维持“买入”评级。
◆风险提示:5G产品降价超出预期,400G市场竞争超出预期,运营商市场建设周期性