一、事件概述
公司发布2020年半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润16,318.72万元–18,082.90万元,比上年同期增长85% - 105%,营业收入预计较上年同期增长约40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照中位数计算,公司业绩同比增长95.2%,扣非净利润增速有望超过100%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
智能汽车业务高景气度延续,产品化能力提升带来利润率持续优化
智能驾驶舱正处于开发建设的高峰期,公司客户群体庞大,有望持续受益。根据公司公开资料,公司目前拥有40余家车厂客户,国内市场上Kanzi的市场占有率达90%以上。目前智能驾驶舱正处于加速渗透的阶段,智能汽车业务收入有望持续高速增长。
中短期内,公司有望持续受益于智能驾驶舱建设开发的不断落地,同时与头部大客户合作,稳定性相对较高。长期看,公司逐步拓展按台数收费模式,且此模式面向全球的汽车用户,在长期内将给公司带来稳定的收入来源和现金流。与此同时,公司产品化能力不断增强,叠加与高端汽车品牌合作带来的品牌效应,公司利润率持续优化,归母净利润增速预计将超过营收增速。
5G普及+新机型数量增加趋势下,手机业务有望成为业绩基石
目前5G手机加速普及,对手机芯片和操作系统的开发需求有望持续。同时,手机厂商普遍将推出新机型作为差异化的竞争策略之一,公司也将受益。芯片厂商端公司与高通有多年合作,手机厂商端公司为华为、小米、三星等多家手机厂商提供智能操作系统产品,整体看公司的手机业务有望稳定增长,成为公司业绩增长的重要基石。
三、投资建议
公司是智能驾驶领域领军企业,智能驾驶舱业务有望保持较高景气度,同时5G手机将加速普及,公司的手机业务有望受益。预计公司2020-2022年EPS分别为0.91、1.21和1.57元,对应PE分别为99X、74X和57X。取Wind无人驾驶板块计算机行业可比公司,相关公司2020年平均估值为124X(Wind一致预期),公司仍具有一定估值优势,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。