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万科A研究报告:天风证券-万科A-000002-拿地持续谨慎,半年累计销售金额持续修复-200703

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2020-07-03 21:28:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈天诚
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 496 KB 分享者: ru****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  2020年6月份公司实现合同销售面积501.5万平方米,合同销售金额733.7亿元;2020年1-6月份公司累计实现合同销售面积2077.0万平方米,合同销售金额3204.8亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  单月销售增速持续为正,累计销售面积增速继续修复,均价维持高位
  公司单月销售增速回正,预计去化率60%,环比5月略有提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6月单月销售面积501.5万方,同比增加2.49%,实现销售金额733.7亿元,同比10.5%,增速环比5月增速分别变动-3.2、4.8个PCT,单月销售均价为1.46万元/平,环比上月略有下降;20年1-6月,公司销售面积增速持续回升,销售面积2077万方,同比增速-3.4%,销售金额3204.8亿元,同比-4.0%,环比分别回升1.7、3.6个PCT,累计销售均价1.54万元/平米,维持高位。公司累计销售增速在TOP5房企中相对居前,表现较好。维持全年有望实现6600亿元销售额的判断,对应增速4.1%。
  高地价影响下,6月拿地力度持续谨慎,前6月累计新增土储同比-44%
  受地价上涨影响,公司拿地维持谨慎,平均项目规模略有提升。2020年1-6月公司累计新增项目46个,去年同期新增项目61个,累计新增计容建面872.1万方,相比去年同期减少44.2%,累计新增权益地价312.4亿元,yoy-55.4%,占销售金额的17%,远低于去年同期的29.8%,单位地价0.64万元/平,地售比0.41有所提升,拿地权益比56%比上月继续下降,低于去年年末的75%;就拿地区域来看,主要分布于深圳龙华、东莞、中山、惠州以及宁波、无锡等大湾区+长三角核心区域,地价水平或相对较高,同时也有济南、烟台等地区,为增长潜力较高的区域,高低价搭配平均拿地价格得到均衡。总体来看6月拿地仍然相对谨慎,后续或随土地市场热度下行增加拿地。
  投资建议:
  公司年报及一季度业绩增长稳健、财务指标优良,6月单月销售额增速边际继续上行、1-6月累计增速持续修复接近0;拿地略显谨慎或为公司未来结转项目提供利润空间,当前拿地/销售金额比相对较低,后续或随土地市场降温后加大拿地力度。我们维持公司20-21归母净利润预测分别为460.23、540.19亿元,对应EPS分别为3.96、4.65元,对应PE为7.17X,6.11X。
  风险提示:新房销售不及预期,疫情影响超预期,房屋价格大幅下跌

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