结论与建议：
　　公司业绩：公司发布业绩预告，预计2020年上半年实现营收39.05亿元至40.82亿元，YOY+10.0%至15.0%，录得净利润4.08亿元至4.36亿元，YOY+45.3%至55.3%，公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以此测算，公司2020Q2单季度实现营收22.04亿元至23.81亿元，中位数YOY+22.3%,录得净利润2.53亿元至2.81亿元，中位数YOY+57.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　Q2各业务恢复，出口增速及综合毛利率预计有所提升：公司Q2单季度收入端增速中位数为22%，较Q1有了明显提升（2020Q1营收YOY+1.5%）,我们认为一方面是国内疫情影响明显减轻，医院诊疗恢复至9成左右，带动了国内制剂（Q1制剂营收下降了25%）及原料药中间体业务的恢复；另外一方面预计是海外疫情影响，公司出口原料药及中间体增速有所提升。此外，公司推动战略转型的CDMO业务目前也已进入收获期，收入增速预计也有所提升。毛利率方面，我们认为随着业务结构的变化，以及需求的增加，公司综合毛利率环比有所提升。
　　看好公司未来发展：我们认为海外疫情短期将利于公司原料药及中间体的出口（公司出口业务营收占比为42%）。而从长期来看，经过4年的战略转型，公司已从原来的起始物料+注册中间体为主转为注册中间体+API为主，后续将会有新的API能够开始商业化供应，CDMO业务进入收获期。此外，公司原料药产能扩建及CDMO产能的建设也将保障公司业绩的快速增长。
　　盈利预计：我们预计公司2020、2021年净利润7.8亿元、9.9亿元，YOY+41.2%、+27.1%,EPS分别为0.7元/0.8元，对应PE分别为35倍/27倍，估值合理，我们看好公司的长期发展，给予“买入”的投资评级。