核心观点
　　深耕无线通信模块近二十年，上市以来业绩飞速增长：公司自17年上市以来，一直保持较快增长，处于行业领先水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年公司在模块以及物联网解决方案的基础上，进一步加大在车载业务、FIA整机业务、IoT平台服务的投入，全年实现营收19.15亿元，同比增长53.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业务能力持续优化，盈利能力逐步增强。随着5G商用的浪潮和物联网的迅速发展，公司在未来有望保持强劲的增长。
　　5G有望带动新一轮MI产品需求,公司积极拓展细分领域：随着5G移动通信技术逐步成熟，公司启动了“5G无线通信模块及5G智能整机产品”的研发工作，并发行定增，主要投资于5G研发。目前公司MI业务主要销往海外，利润率高，营收增长迅速。5G时代的到来有利于产品更新换代，提高整体蜂窝模块渗透率，公司MI业务有望进一步发展。
　　下游物联网市场潜力无限，公司积极拓展细分领域：全球物联网浪潮袭来，而我国运营商公共网络相对完善，有助于广域物联网应用拓展。预测2022年中国将成为全球最大的物联网连接市场，市场潜力巨大。在此背景下，公司积极拓展M2M业务，如移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域，业务多元化，保障盈利能力、提高抗风险能力，有望在万物互联的大背景下分享红利。
　　投资建议：我们预计公司20-22年总营收分别为：29.56亿元、39.84亿元、51.75亿元，归母净利润分别为：2.64亿元、3.66亿元和4.90亿元，对应现价PE分别为40倍、29倍、21倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格变动风险；2G、3G退网速度不及预期。