本周研究专题一：移动携手广电共促700MHz 5G建设，催化我国5G发展
　　移动广电签署合作框架协议，共促700MHz 5G发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国移动与中国广电于2020年5月20日签订有关5G共建共享之合作框架协议，双方将按照1：1的投资比重，共同建设并使用700MHz频段5G无线网络，且广电可通过付费方式向移动获取资源、维护、技术等多方面协助。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次协议签订将助力形成双赢局面，中国移动方面，频段得以扩张，有偿服务提升增量受益；中国广电方面，借力中国移动技术、资金等多方位优势克服700MHz组网难题，且零周期、零门槛地拥有覆盖全国的移动通信服务能力。
　　四大运营商频段互补协同发展，加速我国5G建设。根据工信部2018年12月至2020年5月的5G频段划分可以看到，中国移动5G频段为2515MHz-2675MHz和4800MHz-4900MHz，中国电信的为3400MHz-3500MHz，中国联通的为3500MHz-3600MHz，中国广电拥有703MHz-743MHz，758MHz-798MHz低频段以及4.9GHz中频段的5G频段。另外电信、联通以及广电共同享有3300MHz-3400MHz的5G频段。采用高中低频结合的建网模式，即将低频段作为覆盖层，提供广覆盖和深度覆盖，中频段作为连续的容量层，高频段作为热点容量层，解决容量需求，能有效利用各频段的优势，且降低建网成本。移动广电的深度合作有助于更好实现“高中低”频段协同组网，形成覆盖范围更广、传输速度更快的5G网络。
　　700MHz黄金频段望带动新一轮5G投资。2019年中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的5G资本投资占总资本投资的比重比分别为14.47%/14.01%/11.99%，这一比重，在2020年将大幅提升，均超50%，分别达到55.62%/50.00%/53.29%。据5月17日2020年世界电信和信息社会日大会，三大运营商披露的5G进程显示，截至4月底，中国移动已建成近14万个5G基站，年底5G基站有望超30万个，中国电信与中国联通而合作共建5G，已累计开通10万个5G基站，争取2020年底建成25万座5G基站。现700MHz频段的使用，将会对基站产生新的需求，据估算，要实现700MHz频段的全国覆盖，至少需要建设40座5G基站，这将给5G基站建设带来新的增量，引发新一轮的投资。
　　700MHz配套技术不断跟进，赋能垂直应用。中国广电700MHz频段2×30/40MHz技术提案在3GPP第87次接入网全会获采纳，被列入5G国际标准，成为了全球首个5G低频段大宽带5G国际标准。在700MHz频段的技术支持方面，紫光展锐作为我国集成电路设计产业的龙头企业，已于5月19日宣布，春藤V5105G基带芯片已实现FDD（频分双工）制式下对700MHz频段的支持，并实现了上下行数据互通。此外，中兴通讯联合高通，于4月30日在西安实验基地实现了业界首个700MHz商用产品新空口承载语音（5GVoNR）通话。未来700MHz将赋能“网络+内容”，推动物联网及超高清视频等垂直应用落地。
　　投资建议：鉴于运营商进一步优化和扩大5G投资，中国广电和中国移动共建的700 MH z 5G无线网络将增加基站建设数量，加快5G网络部署。重点关注5G产业链核心受益标的包括设备商：中兴通讯、烽火通信等，以及25G前传光模块包括：光迅科技、华工科技等。另外，5G作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注5G原生应用包括5G消息龙头梦网集团，物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份、高速宽带连接模组龙头广和通等。
　　本周研究专题二：中美科技博弈加剧，华为5G标准占比或成最大制衡手段
　　逆全球化导致多败具伤，科技产业成本加剧。美国商务部于5月15日宣布对华为执行出口管制修订方案，进一步限制了华为获取半导体芯片等器件的能力。美国此次进一步逆全球化的政策将加剧科技产业成本，导致华为、半导体产业链、美国、及全球等多方位利益受损。于华为而言，该新规将影响华为产品在全球170多个国家、地区建立的数千亿美元网络的扩展、维护和持续运行，并将影响超过30亿使用华为产品和服务的用户的信息通讯。于产业链而言，新规将对原有供应商未来的订单将产生负面影响，从产业链下游来看，新规发布后，海思已在台积电取得5nm加急订单，考虑到华为存货可提供5G基站未来3~6个月的供应，短期内影响不大。但为了保持长远产业链的发展，此次新规将倒逼产业链上游的国产替代加速。于美国企业，美国对他国科技领先公司的打击，也将对美国企业产生负面影响，长期该类逆全球化政策将削弱美国技术实力。根据美国波士顿咨询集团（BCG）的研究报告，中国市场占全球半导体需求的23%，若美国半导体企业无法顺利与中国企业开展合作，美国将损失18%的全球份额和37%的收入，而收入下降将不可避免地导致研发和资本支出的大幅削减，美企或将减少120亿~240亿美元的研发投入，影响未来长期竞争力。此外，美国半导体行业将流失15000至40000个高技能工作岗位。于全球而言，此次新制裁可能破坏合作的信任基础，世界各国为了产业的发展、规避外部风险，科技创新和制造业将可能会回流，全球价值链逆向发展，全球化的资源配置效率降低。就半导体产业而言，全球已形成以美国、中国、欧洲主导的芯片设计、以中国台湾、韩国、日本主导的代工制造、及设备供应三个垂直分工的专业合作模式，如果科技创新的回流将增大企业和国家的生产和创新成本，例如一条20nm工艺生产线的投入成本就高达100亿美元
　　华为正面迎击，制裁倒逼国产化进程。华为历经一年实体清单，已积攒充足应对经验，面对此次进一步的限制，公司将坚持全球化，但同时将开拓和培育其他的供应商以建立更具竞争力的供应链。新制裁将倒逼国产化进程加速。19年美国将华为列入禁运名单后，华为加大了去A化进程，我国加速国产替代，成果初显：在核心芯片中，AP、基带芯片、摄像头芯片、触控芯片等核心零部件已完成了国产化的基本替代。除了国产替代外，华为与海外美国以外的巨头也进行了合作，在手机和汽车相关芯片方面，公司与欧洲芯片制造商意法半导体（STMicro）进行了联合设计合作。在面对此次制裁中，在设备制造端上，5月18日，160亿元资金注入国内半导体制造巨头中芯国际，用以支持中芯南方14nm制程工厂建设，国产芯片替代进程将加速；在软件端，国内EDA厂商在部分细分领域有优势，如华大九天、芯愿景、芯禾科技、广立微、博达微等优势企业，但还不足以支撑芯片设计全流程，未来需加速研发。
　　全球通信统一标准不可逆，华为标准占比或成最大制衡手段。以1G-4G发展史为鉴，占领通信标准高地将为公司赢得发展先机，华为于5G上的标准占比或成最大制衡手段。如今5G时代即将开启，华为虽面临美方政策压制，其在5G通信标准制定上已占据先发优势。据德国专利分析公司IPlytics统计，中国申请的5GSEP（Standard Essential Patent）占全球34.02%，傲居全球第一，其中，申请5GSEP数量最多的是华为，占比15.05%，且华为的Polarcode码方案就在与美国的LD-PC和法国的Turbo2.0角逐中脱颖而出，成为了5G控制信道eMBB编码解决方案。此外，华为Georg Mayer摘得3GPPSA规范组主席桂冠，提升5G话语权。另一方面，华为大力铸造研发根基，5G标准专利数傲居榜首。截止2020年1月1日，全球共有21571个5G标准专利，其中华为以3147项傲居榜首，已成为5G通信行业的领导者，强大的专利技术实力依赖于研发的投入，2019年华为研发支出为1316.59亿元，同增29.7%，研发占比收入15.3%，研发人员较上年增长约1.6万名达到9.6万，截至2019年底累计获得专利授权超8.5万件。
　　5G成中美技术竞争高地，美国对华为的制裁升级或将影响5G建设进程。美国升级华为制裁，或将影响5G终端发展，且对基站建设产生一定影响。5G基站侧的影响较为可控，基站主芯片已基本完成国产替代，此外短期内公司可完成紧急备货。但在消费级市场等其他方面，在技术、设备、软件等方面仍有待国产替代的进一步发展，故而此次美国对华为的制裁或将对我国5G进程产生一定影响，但华为于2019年进入实体清单开始已做足准备，其存货的营收占比2019年达到19.5%可应对紧急事件，且此次制裁具有120天缓冲期，缓冲期后亦存在政治博弈后解禁的可能。
　　行情回顾：（2020.5.18-2020.5.22）沪深300指数下跌了2.27%，收于3824.06点。创业板指下跌3.66%，中小板指下跌3.14%。通信（申万）指数本期下跌5.87%，收于2361.65点，位于申万28个一级行业第26位。细分行业看，通信配套服务跌幅较大，为-6.93%。
　　行业动态分析：
　　烽火、华为、迈普中标中国移动2020-2021低段路由器及低端交换机。2021年5月20日，中国移动发布低端路由器和低端交换机集中采购中标候选人公示，烽火、华为、迈普、锐捷、中兴中标。其中，低端路由器设备第一至三名分别为：烽火、华为和迈普，中标份额分别为：50%/30%/20%；低端三层交换机设备中标第一至三名分别为：迈普、华为和锐捷，中标份额分别为：50%/30%/20%；二层交换机中标第一至三名分别为：烽火、迈普和中兴，中标份额分别为：50%/30%/20%。此次招标低端路由器、低端三层交换机、二层交换机设备分别为：46000/32000/72000台
　　全球运营商全面推进5G及LTE建设：根据GSA最新报告显示，目前全球已有80家运营商推出符合3GPP标准的商用5G服务，95家运营商已宣布在其网络中部署符合3GPP标准的5G技术，384家运营商正在投资5G网络。其中提供的5G商用服务包括5G智能手机、5G路由器等服务。在LTE网络方面，全球已有797家运营商推出LTE商用服务，其中移动LTE业务占比91.47%，另外过半数运营商推出了LTE固定无线接入服务。
　　诺基亚宣布加入Open-RAN政策联盟，旨在推动更全面、安全的网络解决方案和推动5G发展。作为TIP无线接入项目组的一个计划，Open RAN计划通过软硬件解耦和接口开放化，打破传统电信设备软硬件一体化、接口高度集成化的“黑盒子”式架构，使运营商降低成本，提升议价能力。5月23日诺基亚官网消息显示，公司已宣布加入Open-RAN政策联盟，将与客户和其他行业利益者一起推动影响无线网构建方式的政策选择，包括支持开放网络研发等。作为第一家加入Open-RAN联盟的主流设备供应商，诺基亚致力于通过定义开放式前传接口和近实时RAN智能控制器的工作组来实现网络的自动化和优化。
　　团队核心观点：
　　移动广电共建700MHz 5G建设，建立双赢格局，频段互补，有望加快5G网络建设、带动新一轮5G投资。重点关注5G产业链核心受益标的包括设备商：中兴通讯、烽火通信等，以及25G前传光模块包括：光迅科技、华工科技等。另外，5G作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注5G原生应用，建议重点关注物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份、高速宽带连接模组龙头广和通等。
　　700MHz赋能“网络+内容”，推动物联网及超高清视频等垂直应用落地，数据流量将迎来激增，IDC作为基础设施成为刚需，我们长期看好具备数字地产性质的IDC产业，重点关注龙头企业光环新网，以及绑定互联网巨头具备高成长性企业例如奥飞数据、数据港等。同时，随着国产替代的快速推进以及互联网厂商更多拥抱自研或白盒交换机，重点关注在数据中心交换机国产化方面领先，并绑定华为等巨头同步拓展云计算终端业务的星网锐捷。另外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，预计随着用户习惯的形成，未来整体扩容进度将加快，关注在海外龙头互联网企业具备较大份额的无源光企业龙头太辰光等，以及持续整合优质高速光模块产业资源并推出定增巩固领先实力的光模块企业剑桥科技等。
　　星基互联网未来将会带来继“北斗”导航之后相关产业链的再一次黄金发展机遇，也将持续成为国家政策支持的重点产业领域。鉴于低轨高频卫星通信产业链较长，我们聚焦通信领域，建议关注在北斗以及卫星通信等方面具备领先的技术优势的海格通信；卫星业务稳步增长，天通业务前瞻布局的华力创通；通过子公司铖昌科技聚焦卫星微波毫米波射频芯片的和而泰；宽带化、智能化专网市场空间快速增长，收购诺赛特布局卫星通信领域的海能达。
　　全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，重点关注短期受益海外停产中长期成长逻辑清晰的晶振行业龙头泰晶科技等，以及加速拓展ICT高端产品的国内工程胶粘剂龙头回天新材等。
　　风险提示：运营商资本开支不及预期，技术发展不及预期，产业链发展或偏慢，宏观经济风险等。