投资摘要：
　　内需向好而外需疲软，国内经济总体逐步回暖，但全球复苏力度或不及预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在财政政策发力、消费券等一系列刺激下，内需正逐步恢复，但海外市场衰退带来的外需冲击或将持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，国内经济逐步回暖的大方向是确定的，分歧在于力度与速度。我们认为全球整体复苏力度或小于预期，主因在于2019年开始全球经济已现疲态，疫情只是加剧了经济下行的斜率。
　　海外新冠疫情步入长尾阶段，政策短期不会收紧。4月29日，京津冀地区同时宣布将北京突发公共卫生事件一级响应调整为二级，预示疫情对国内经济的影响进一步减轻。但同时，海外新冠疫情单日新增仍然维持高位震荡，医疗不发达地区存在继续恶化的的可能，海外疫情后半段或面临一个？长尾？过程。4月17日政治局会议指出？当前经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确性，切实增强紧迫感，抓实经济社会发展各项工作？、？坚决打好三大攻坚战，加大‘六稳’工作力度？，预计政策短期不会退出，基调将维持宽松，但边际上仍存不确定性。
　　5月底？两会？是重要观察窗口。2020年5月21日起两会将于北京召开，照以往年份的经验，两会召开前夕或迎A股春季？躁动？时期，但今年两会召开时间晚于往年2个多月，且A股2019年年报、2020年一季报已陆续披露，分子端承压。同时，进入二季度以来，货币政策边际力度减弱，流动性环境难有超预期宽松。市场进入迷茫期的背景下，5月底两会的政策定调显得更为重要。
　　5月大盘或窄幅震荡，投资需甄选赛道。整体来看，5月市场仍以结构性机会为主，最确定的机会仍在于内需的复苏，布局方向：一是政策发力方向上的汽车、家电、新老基建等，二是具备必须消费属性、业绩相对稳定的医药、食品饮料，三是前期受疫情影响较大，目前已逐步走出底部开始复苏的社服、交运。中长期，我们仍然看好周期趋势显著的科技板块龙头标的。
　　本报告随后附上东兴证券研究所据此逻辑精选五月月度金股十只供参考。
　　2020年5月金股推荐：
　　招商银行（600036）：零售业务不断突破，金融科技投入加码
　　蒙娜丽莎（002918）：受益双模式驱动和行业变化的优秀瓷砖头部企业
　　华兰生物（002007）：流感苗放量可期，血制品景气提升，新冠疫苗项目布局推进
　　金山办公（688111）：专注产品，将迎？在线办公？转化率提升红利
　　紫光股份（000938）：云计算提振ICT设备需求，企业网龙头发力运营商市场
　　垒知集团（002398）：减水剂龙头全国布局，市占率进加速期
　　泸州老窖（000568）：疫情影响逐步得以恢复，高档酒发展未来可期
　　东方电缆（603606）：经营向好，海外业务迈出重要一步
　　广州酒家（603043）：业务结构持续优化，产能释放支撑业绩增长
　　深圳燃气（601139）：成长赛道的公用事业
　　风险提示:政策推进不及预期，宏观经济下行，疫情发展超出预期。