一、事件概述
　　2020年4月9日，公司发布2020年第一季度业绩预告：预计一季度实现收入44.92-48.82亿元，同比增长15%-25%；实现归母净利润12.57-13.58亿元，同比增长25%-35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　预计非经常性损益对归母净利润影响金额约为6,040万元，扣非后归母净利润增长率预计为20%-30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二、分析与判断
　　收入端：新冠肺炎疫情催化，对生命信息与支持产线的拉动作用尤为显著
　　整体来看，公司的主营业务收入实现健康、平稳增长。受新冠肺炎疫情的影响，公司多种和疫情直接相关的产品增长出现不同程度加速：
　　1）生命信息与支持：监护仪、呼吸机、输注泵等产品需求旺盛，从而此类配合重症监护及治疗需要的产品销量大幅增长。我们预计一季度国内监护仪增长在80%以上，呼吸机、输注泵等产品基数小、较之以往有望实现数倍的增长，从而带动该板块实现50%以上的高增长。
　　2）体外诊断：由于医院疫情期间的常规诊疗、手术量、体检量下降，我们预计一季度生化、发光等体外诊断试剂的消耗有所放缓，而血球、CRP、尿液等疫情相关的检测产品则略有提升，整体来看收入较去年同期略有下滑。然而在仪器投放上仍保持较为正常的节奏，一季度发光仪器的装机超过350台、其中高速机6000i在新增装机中占比上升，全年仍有望完成1000台的新增装机。
　　3）医学影像：便携彩超、移动DR是此次疫情相关检查设备的主力，我们预计便携彩超有望实现翻倍，移动DR基数小、可能实现200%的增长。但是两者产线比重较小，而台式彩超非疫直接相关产品，预计板块整体增长接近10%。
　　长期来看，我们认为此次疫情有望促进医院注重传染病、重症、呼吸等相关科室建设，加深了战略客户对公司产品和组织能力的认识。公司通过此次疫情应急采购为契机，大范围拓展高端医院客户，加速提升品牌影响力。
　　利润端：业绩增速快于收入增速，各因素影响下费用率下降
　　公司加强内部管理，提升管理效率，经营业绩呈现健康良好的增长态势。归母净利润增速高于营业收入增速，我们估计主要是受到以下因素的综合影响：
　　1）正面影响：因疫情原因招聘延迟，薪酬同比减少；营销活动从线下转至线上，从而市场推广、差旅费用减少；预计还有美元升值、从而在汇兑损益方面的影响。
　　2）负面影响：部分物料采购和运输成本上升；体外诊断试剂收入放缓拉低整体毛利率；加班补助、防疫和捐赠的支出；长期现金激励等。
　　综合来看，利润端的正面影响大于负面影响，因此利润增速较快。
　　疫情期间高效驰援重点地区，拓展高端客户加速提升品牌影响力
　　面对新冠病毒疫情爆发，春节期间公司制造、物流、营销、用服、技术支持等职能部门近2,000人提前复工，1月25日至2月6日期间为火神山、雷神山医院完成了超过3000台医疗设备的安装和调试、同步交付；截止3月末，在全国范围内紧急交付超过8万台医疗设备。
　　海外市场方面，公司陆续收到包括欧洲、亚太、中东等地区为应对疫情而产生的采购需求，其中欧洲疫情重区意大利已紧急向采购首批近万台呼吸机、监护仪等抗疫设备，公司将分批有序交付。
　　三、投资建议
　　公司短期受到疫情正面影响，中长期高端监护、化学发光及流水线、高端影像等产品均有较大的成长空间。预计2020-2022年EPS分别为4.66、5.63、6.79元，按2020年4月9日收盘价对应PE为58.3、48.2、40.0倍。参考CS医疗器械57倍的市盈率（TTM，整体法，剔除负值）以及公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　行业政策风险、产品研发风险、价格下降风险、中美贸易摩擦风险、汇率波动风险。