投资要点：
　　事件：公司发布2019年年度报告，2019年公司实现营收15.01亿元，同比增长21.06%，实现归母净利润5.45亿元，同比增长21.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司发布了2020年全年经营目标，拟定为营业收入同比增长不低于18%。
　　主营业务稳定增长，海外业务投入力度加大。2019年公司收入继续保持稳定增长，分业务看，色选机实现营收9.38亿元，同比增长15.74%；口腔CBCT实现营收4.84亿元，同比增长30.45%，在营收中的占比提升至32.26%；X射线工业检测机实现营收6373.85万元，同比增长39.88%；同时，公司在印度设立海外办事处，加大海外市场的投入力度，2019年海外实现营收3.08亿元，同比增长34.50%，预计未来几年公司海外市场有望保持较为稳定的增长。
　　盈利能力稳步提升，现金流稳定增长。2019年公司净利率达到36.28%，同比提升0.17pct；综合毛利率为55.45%，同比提升0.5pct；色选机和CBCT的毛利率分别为51.93%和60.03%，分别同比提升0.39pct和0.38pct；实现经营活动现金流净额5.02亿元，同比增长18.67%。2019年研发投入达到9194.64万元，同比增长39.76%，研发费用率达到6.13%，同比提升0.82pct。
　　CBCT需求依旧旺盛，静待口扫设备发力。2020年3月美亚口腔CBCT春季大型在线团购节活动共取得成交量464台，与去年3月华南口腔展相比同比增长28.2%。在疫情影响下公司CBCT依旧实现了较高的增长也凸显出行业需求旺盛和公司强大的竞争实力，预计今年CBCT有望继续保持稳定增长。此外，随着口腔行业的逐步整合，公司口扫设备有望进入市场并逐步放量，为公司业绩提供新的增长点。
　　投资建议：预计2020-2022年，公司实现收入17.71亿元、21.25亿元、25.50亿元，实现归母净利润6.40亿元、7.61亿元、8.88亿元，对应EPS 0.95元、1.13元、1.31元，对应PE 42倍、35倍、30倍，参考同行业估值水平，给予公司2020年底43-47倍PE。对应合理股价区间为40.9~44.7元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外疫情持续爆发，新产品拓展不及预期。