投资要点：
　　事件：公司披露2019年报及2020年一季报预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年实现收入19.08亿元，同比增长32.61%；实现归母净利润3.98亿元，同比增长31.36%；经营活动现金净流量为2.33亿元，同比增长87.90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计2020年第一季度实现净利润500~1500万元，同比下滑91.30%~73.90%。
　　医疗信息化龙头公司，订单快速增长。公司专注医疗信息化领域，拥有细分行业内覆盖范围最全面的业务领域，处于行业领先地位。2015年，公司提出“4+1”战略，围绕云医、云险、云康、云药和创新服务平台进行发展，打造有特色的高等级医院、智慧医院。公司战略得到市场认可，订单快速增长。2019年订单金额同比增长约40%，其中订单金额超千万的大单数目达41个，同比增长17个。至2019年底，公司服务的各类医疗卫生机构用户超6,000家，其中三级医院超400家，并树立全国互联网医院标杆——邵逸夫互联网医院。
　　先发优势抢占市场。近年来，我国持续推出互联网医疗相关政策，促进行业安发展。根据IDC《中国互联网医疗市场预测（2017-2021）》研究报告显示，互联网医疗增值服务及问诊收入预计将从2016年的12.3亿元增长到2021年的902亿元。医疗互联网与医院信息化系统（HIS）关联度较大，公司凭借业务布局优势，在市场份额方面处于行业领先水平。根据卫健委2019年10月公布的数据，全国共有269家互联网医院，公司目前已覆盖100家以上。
　　一季度业绩下滑不影响全年增长。2020年一季度，公司股权激励费用及抗疫捐赠合计约3800万元（上年同期约10万元），对一季度业绩形成较大拖累，但预计不会明显影响全年业绩。疫情导致招投标、项目实施工作出现明显延后，公司2月份几乎没有开展工作，但一季度营收仍预计实现10%~15%的增长。疫情同时刺激了互联网诊疗的需求，公司一季度在线诊疗业务超36万单，日均服务量较2019年增长超10倍。
　　盈利预测与评级。预计公司2020~2022年分别实现净利润5.07、7.06、9.61亿元，EPS分别为0.31、0.43、0.59元，对应PE分别为75.28、54.09、39.75倍。基于公司在医疗信息化领域的领军地位及后续政策持续推进的可能性，给予公司一定溢价。参考可比公司估值，给予公司2020年75~82倍PE估值，对应股价合理区间为23.25~25.42元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：业务推进不及预期风险；市场竞争加剧风险；回款速度减慢风险。