■事件：公司日前发布披露2019年年度报告，实现营业收入7.79亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长39.83%，拟每10股派发现金红利2.54元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■国产IGBT龙头，新能源+变频推动公司业绩增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是IGBT领域的领先者，下游包括工控电源、新能源和变频家电等领域，2019年，公司工业控制和电源行业的营业收入为5.81亿元，较去年增加了10.54%，在成熟行业实现了稳定增长，公司新能源行业营业收入同比增加33.34%、变频白色家电及其他行业的营收较去年增长了36.71%。
　　■汽车半导体业务进展顺利。新能源汽车行业是IGBT最重要的应用细分之一，对行业内公司的发展至关重要。根据年报公告，公司生产的汽车级IGBT模块配套了超过20家终端汽车品牌，合计配套超过16万辆新能源汽车。产品器件涉及车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体。并且公司应用于燃油车微混系统的48VBSG功率组件通过了主流车企量产认证，2020年将实现大批量装车应用。同时，公司在2019年还推出了低损耗车用SiC模块。我们认为在未来几年的时间内，新能源汽车将会是公司发展最快的细分市场之一。
　　■自主芯片渗透率不断提升，海外业务高速增长。根据年报公告，在自主芯片方面，公司的子公司StarPower Europe AG使用自主芯片的IGBT模块在欧洲市场已被部分新能源汽车行业客户接受并批量采购，2019年度营业收入3,379.73万元。公司基于第六代Trench Field Stop技术进展顺利，650/750/1700V的IGBT芯片及配套的快恢复二极管芯片市场份额占比有所提升，对于特殊应用领域推出了集成温度传感器和电流传感器的IGBT芯片。根据公司公告，公司海外市场的主营收入6,635.01万元，同比增长100.42%，显著高于国内市场的营收增速。
　　■投资建议：我们预计公司2020年-2021年的归母净利润为1.78亿元、2.65亿元，成长性突出，维持买入-A的投资评级。
　　■风险提示：新市场开拓进度不达预期、新能源市场预期外波动、国际贸易摩擦等