报告摘要：本周（20200330-20200403），主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深300分别-0.3%/-0.2%/+0.1%，申万休闲服务指数/申万交运指数分别-2.6%/-0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本周观点：
　　免税&机场：龙头公司估值进入底部区域，当前时点具备安全边际。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重申前期周报观点，中国国旅与上海机场估值已经跌至底部区域，当前时点具备安全边际。此外，Q2-Q3免税行业政策放宽预期强烈，若海外疫情得到控制，中国国旅和上海机场估值存在修复空间。
　　快递：预计顺丰3月单量增速领先行业，国家推动快递业与制造业加快融合。根据国家邮政局，3月全国快递业务量预计完成57亿件/+17.3%；快递业务收入预计完成715亿元/+20%，我们预计3月顺丰单量增速继续领跑行业，特惠件基数效应仍在延续。此外，本周国家邮政局、工信部发布印发《关于促进快递业与制造业深度融合发展的意见》，提出至2025年，快递业服务制造业范围持续拓展，深度融入汽车、消费品、电子信息、生物医药等制造领域。我们认为，当前我国电子信息、生物医药等高附加值行业正进入高速发展阶段，相关企业对供应链物流外包的需求正在不断提升。目前上市物流快递企业中，顺丰依托在技术、基础设施领域的领先投资，以及对敦豪供应链业务收购，最有望由传统快递业务切入万亿供应链物流市场。
　　景区：清明小长假国内旅游市场有所复苏。黄山：因疫情防控需要，日均最大承载量2万人次。但在省内游客免票政策下，三天接待游客约5万人次。四川：前两日A级旅游景区（284个）接待游客203万人次，作为对比，2019年清明四川74个重点监控景区接待游客286万。湖南岳麓山：疫情防控背景下，日均最大承载量4万人次，4月5日当天共接待游客3.25万人次。上海：多个公园接待量客流激增。其中，上海植物园两天游客量共23000人次。共青森林公园日均25000人次，昨天为25180人次，逼近25200人次上限.维持前期判断，国内疫情逐步趋于稳定，预计国内景区公司Q2基本面有望出现恢复性增长，客源结构以短途休闲游为主的景区最为受益。
　　投资建议
　　上半年社服和交运板块主要以完成估值修复为主，在该阶段有政策驱动+内需驱动的个股将有相对收益。推荐：（1）快递：需求端受疫情影响较小，推荐业务量逆势增长的顺丰控股，供应链业务中长期有望为其带来第二增长曲线；（2）景区：国内游二季度有望复苏，推荐受益短途休闲游，且具备外延扩张逻辑的峨眉山A、天目湖、宋城演艺；（3）免税：行业中长期逻辑未变，政策放松预期强烈，推荐估值处于底部区域的中国国旅、上海机场。
　　风险提示
　　国内疫情二次扩散导致居民出行意愿回落；海外疫情扩散对外贸部门的压力向内需传导抑制消费；免税行业政策落地进展低于预期。