2019年核心經營業績差於預期：由於公司收益較我們此前預期低約10%，核心經營業績也較我們預期差約10%，但受惠於所得稅開支及非控股權益較我們此前預期為少，核心股東應佔溢利約人民幣6.0億元，同比大增30.7%，差於我們此前預期約7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　休閒遊戲稱王；重度遊戲仍需努力：根據APPAnnie，公司重點休閒遊戲如《夢幻花園》及《夢幻家園》於中國iOS之遊戲暢銷排名仍然堅挺，平均月流水排名不曾跌出100名外。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，重度遊戲如《魔力寶貝（手機版）》及《全民冠軍足球》表現有所回落，前者於中國iOS之暢銷排名已跌出200名內（但今年2月中起排名有所回升），於香港及台灣之暢銷遊戲排名跌幅更大；後者於中國iOS之暢銷排名則從去年初約100名下跌至現在約175名。另一方面，《決戰瑪法》及《路人超能100》表現則不佳，相信將被今年推出之新遊戲取締。
　　自研新遊戲蓄勢待發：公司今年將重點推出7款遊戲，其中6款為自研遊戲，另外1款為代理遊戲。7款重點遊戲中，其中休閒類2款，其他為重度遊戲，包括公司期望較高之《鎮魂街：武神軀》（二次元卡牌）及《夢之彼方》（回合制），相信公司可借鑒此前推出之舊遊戲經驗取長補短，帶動公司整體流水增長。另一方面，受新冠肺炎疫情影響，信息服務收益及線下娛樂業務好時光收益增速或較此前為低，但相信影響僅限於今年上半年。
　　收購樂遊科技細節尚待披露：公司計劃收購樂遊科技（1089.HK）之細節尚沒有公佈，但鑒於樂遊科技於去年錄得虧損，若成功收購對公司短期業績影響也不會太大，反而相信公司主要看中樂遊《Warframe》經營團隊，如公司此前收購火魂之目的一樣。
　　估值與評級：由於相信公司將暫時擱置於海外推出《魔力寶貝（手機版）》，加上去年非遊戲收益差於我們此前預期且今年上半年增速或略為受到新冠肺炎疫情影響，我們分別下調公司2020-2021年經調整每股盈利23.1%及15.7%至人民幣0.517及0.665元。現價分別相當於8.5及6.6倍2020及2021年經調整預測市盈率。我們以2021年經調整預測市盈率約8.2倍為目標（與同業（除騰訊（700.HK）及金山軟件（3888.HK）外）估值相若），目標價由7.20港元下調至6.00港元，但維持增持評級。
　　風險提示：舊遊戲流水衰退速度較預期為快及新遊戲流水與預期有落差。