投资要点：
　　央行政策：本周央行仍未开展逆回购操作，无逆回购到期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16日新增MLF投放1000亿元，中标利率3.15%，较上期持平，本周公开市场净投放1000亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前央行公开市场已无未到期的逆回购，目前市场上未到期的主要是期限偏长的MLF和TMLF（二者合计约5万亿元）,这与我们前期预测的央行公开市场操作重心由短期流动性危机应对转向中长期稳定相一致。3月20日公布的LPR利率与上期持平：1年期品种报4.05%，与上期持平；5年期以上品种报4.75%，与上期持平。我们认为此次LPR的利率未下调当日国债期货利率并未出现大幅调整，一定程度证明利率的未下调在市场预期内。与海外相比，我国央行手中货币政策工具调整空间更大。
　　货币资金利率：本周国内资金市场利率继续下降。3月20日Shibor隔夜/七天利率由13日的1.41%/2.25%下降至0.795%/1.945%。隔夜利率下降至1%以下创历史新低，表明了资金市场利率仍然宽松的现状。参考历史价格我们认为如果央行继续维持宽松政策，预计Shibor隔夜/七天利率价格仍有5BP-10BP的下行空间。短期资金价格参考指标DR007下降50P至1.5666%，展望3月疫情在全球范围内进一步扩散，3月份利率有望维持低位。
　　利率债市场：10年期国债收益率窄幅震荡，截止3月20日收益率为2.6815%，1年期国债收益率1.8682%，与上周基本持平。从交易属性更强的国开债来看，截止3月20日10年期国开债收益率下行1BP为3.05%，1年期国开债收益率下行6BP为2.03%。从信用利差的角度来看国开债隐含税率12.56%，国开债隐含收益率略有下降。
　　投资建议：本周央行虽未下调MLF/LPR价格，但短期资金市场保持宽松，隔夜利率甚至下探至1%以下。从美债的波动率加大以及原油市场的大跌来看来看，目前流动性的缺失更多的是源于避险情绪以及融资杠杆的下降，市场的稳定还有待疫情的改善以及财政政策的配合，市场情绪仍未出现明显的稳定信号。具体到二级股票市场，北上资金继续流出，融资余额略有下降，短期流动性虽然无忧但市场情绪偏弱。展望3月份，我们认为在央行货币政策的呵护下，市场处于宽资金窄信用的阶段，需要关注市场动荡所引起的回调风险。
　　风险因素：1季度宏观经济下滑超预期，疫情影响超预期