事件：公司发布2019业绩快报，实现营收35.9亿（yoy+63.2%），归母净利润1.5亿（yoy+27.5%），其中Q4单季实现归母净利润3500万（yoy+37%），相较Q3单季增速提升明显，超出此前市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　Q4内生净利润、扣非净利润均提速显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Ivestigo全年贡献归母净利润1800万，其中Q4约200万，Q4利润确认较少主要受费用摊销等因素影响，剔除Ivestigo 2019全年内生归母净利润约1.3亿元（yoy+20%），Q4内生同比增长50%左右，根据业绩预告，Q4扣非归母净利润同比增长21.4%~25.7%，相较Q3（约15%）显著提速。
　　灵工持续高成长，猎头内地回暖且海外表现较佳。预计灵工整体收入增长80%+，剔除Investigo大陆灵工收入增速预计增速75%+，持续验证灵活用工行业高成长逻辑以及公司灵工行业领军地位；猎头业务整体收入增速预计15%+，内生预计相较前三季度有所好转，主要由于部分行业条线如大健康、传统产业转型等领域持续释放hightech岗位需求，同时海外市场Ivestigo猎头业务表现较佳，与国内市场形成良好互补；RPO业务预计同比持平。
　　战略布局+技术赋能成果渐现，支撑龙头长期成长空间。报告期内公司战略部局有效执行，不断加大技术投入对内对外赋能，打造线上猎头互联网用工新模式，加大垂直细分招聘平台及人力云产品的投入，通过咨询服务化、服务信息化、信息智能化，创新新服务新科技的有效布局，以提高各条产品线的综合服务能力，保持业务长期稳健发展，有力支撑经营业绩的持续增长。其中即派截止2019Q3客户总数达到379家，平台累计人选78万人，每月营收过千万，预计全年收入1亿元+。随着公司重度垂直+技术驱动战略成果逐渐体现，公司作为业内龙头马太效应有望持续加强。
　　中长期看疫情催生行业机遇，稳就业导向下人服行业有望受益。疫情催化企业数字化转型以及大健康、线上教育等多个领域机遇，企业用工思路发生转变，灵活用工模式有望加速发展，同时宏观经济波动背景下稳就业是必然趋势，人服行业成长性可期，科锐深耕国内人服行业多年先发优势显著，快速响应行业新增需求，有望率先受益于行业发展，中长期成长空间广阔。
　　盈利预测与投资建议：预计2020-2021年EPS分别为1.04元、1.26元，对应PE分别为37X、30X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济或持续低迷拖累就业水平，招聘顾问人才流失风险，疫情若持续时间过长或影响就业市场需求的风险