投资要点
存款基准利率需要下调吗
上一次存款基准利率下降还是2015年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那一年,通缩压力不断积聚向企业部门积聚,PPI一度-5.9%的负增长,产能过剩、债务风险、杠杆高企阴霾笼罩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)降息之后,我们走向了供给侧改革之路,房地产限贷限购接连放开,去库存、去产能、去杠杆如火如荼,市场份额向深受通缩困扰的头部周期、资源型企业聚集,金融风险得以缓释。
时至今日,疫情突然爆发打乱了原本经济企稳的节奏。居家隔离大幅冷却了原有的经济活动,有些企业提前补了库存(因预期经济复苏或提前补库应对春节消费需求)而后库存只能累积在库,有些企业突然没有了现金流却面临了刚性成本支出,有些企业原材料紧缺且物流不畅导致生产节奏彻底打乱。
一言蔽之,突如其来的疫情让企业的经营性现金流突然消失了,而复工却存在协同难(企业上下游需要同时复工才行)、原材料紧、物流不畅、医疗物资供给少等一系列难题。
没有现金流该怎么办?一旦现金储备耗尽,必然引发企业信用风险,如果金融机构还因自身风险回落,出现抽贷、断贷,无疑会使原本脆弱的企业债务体系雪上加霜。
在目前这一特殊时刻,唯有金融机构能站出来,发挥逆周期调节功能,将企业缺失的经营性现金流置换为筹资性现金流,与企业共克时艰,待企业经营性现金流恢复,才能最大程度降低企业信用风险。
2.21政治局会议强调货币政策要更加灵活适度,1年期LPR继续下调10个BP至4.05%,多地此前已出台文件要求金融机构不得对受疫情影响的企业抽贷、断贷,对部分保供企业提供优惠利率贷款并财政贴息,央行对复工中小企业提供再贷款支持等等。
但即便如此,我们认为,降低存款基准利率,仍存有一定的必要性。
一是降低存款基准利率才能真正的降低银行负债成本,降准降息对降低银行负债成本左右有限。
二是降低存款基准利率能为银行降负,提高银行支持实体经济的能力。
三是降低存款基准利率能提振金融市场的风险偏好。
风险提示:经济基本面不及预期,货币政策超预期宽松