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股票名称: 安琪酵母 | 股票代码: 600298 | 分享时间:2020-02-25 16:30:05 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 顾向君 |
研报出处: 群益证券 | 研报页数: 3 页 | 推荐评级: 买入 |
研报大小: 474 KB | 分享者: yus****ng | 我要报错 |
结论与建议:
事件:我们近期了解了一下疫情期间公司经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
疫情对生产线影响有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前,受疫情影响,2月宜昌总部1.5万吨产能停产,产能占比8%左右。但近期公司复工方案以被政府批准,宜昌酵母生产逐渐恢复。另外,由于酵母属于生活必需品,且公司海内外均有布局,因此,除去宜昌总部外,生产线并未停工,近一个月全球酵母产能利用率达85%以上。从物流来看,由于疫情的影响,国内部分地区物流受阻,但随着物流企业复工和疫情改善,运输正逐渐恢复正常,海外审批检疫成本或有一定增加,但综合影响应不大。总体来看,新型冠状病毒疫情对公司生产上的影响已基本消除。
“宅”经济发力,小包装酵母粉热销。受疫情影响,居民外出消费受阻,公司B端业务需求减弱,但C端受益家庭烘焙增长,小包装产品热销。目前,公司亦将大包装产品推往商超渠道,由于小包装利润率较高,且商超大包装价格亦高于B端客户,因此,通过加大商超渠道投放,B端不足或可部分通过C端来补,产品结构变化将有助于完成既定业绩目标。
糖蜜采购量已达年计划70%。春节前,公司已完成70%本年度糖蜜采购需求量,价格总体与去年持平,剩余30%将在南方完成采购。由于节前南方糖蜜价格已有所上涨,且疫情导致酒精需求大幅上升(糖蜜亦可用于生产酒精),预期南方糖蜜价格将上涨。整体而言,由于剩余采购量占比较小,公司原材料成本压力不大。
受疫情和春节影响,公司竞争对手生产计划延迟,而公司未停产,有利于进一步巩固国内龙头地位。目前,管理层亦对全年经营充满信心,维持经营目标不变(收入+15%,净利润+10%)。预计2019-2021年将分别实现净利润9.3亿、10.3亿和12.5亿,分别同比增8.4%、10.8%和21%,EPS分别为1.13元、1.25元和1.51元,当前股价对应PE分别为26倍、24倍和20倍。公司经营改善积极,维持“买入”投资评级。
风险提示:人民币大幅升值、食品安全问题,国际竞争加剧,环保压力加大,不可抗力引起的终端销售不及预期
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