2009  年实现营业收入11.04  亿元，同比下降3.99%；实现利润总额1.34  亿元，同比增长81.15%；实现归属于母公司所有者的净利润8716  万元，同比增长75.13%；每股收益0.88  元，每10  股派发现金红利6  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产品价格降低使得营业收入同比略降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主营产品PU  合成革，产品收入占比65%。2009  年公司合成革产品销售数量2622万米，同比上升了5.88%。虽然销量增加，但由于受到原材料价格下跌引起的价格联动影响，产品价格有所降低，使得公司营业收入同比下降3.99%。目前产能利用率达到极限，募投项目达产后公司高物性及超纤PU  合成革产能达到目前2.48  倍，将对营业收入的增长构成有力支撑。
        高毛利产品销量增加使得毛利率同比增加。报告期内公司主营业务毛利率为24.53%，同比上升了7.26  个百分点。主要由于2009  年下半年募投项目部分产能达产，超细纤维PU  合成革与高物性PU  合成革销售收入都达到了同比10%以上的增长；其二公司实行精益化生产，生产效率进一步提高以及主要原材料化学浆料、PA  等价格下降等因素使得生产成本降低；另外公司具有完备产业链，产品议价能力较强，产品价格下降幅度低于原料下降，对毛利率提升也有一定促进。
        2009  年致力新产品开发和精益化生产。2009  年禾欣实业技术中心当年开发当年产生效益的新产品大类62  种，同比增加138%，月均新产品达到5  个大类以上。其中当年销售量达到1  万米以上创造良好经济效益的新产品有15  个。成本控制方面，公司采用大宗物资招标采购，全年共有86  种原材料价格下调。
        2010  年将大力开拓车用革、球革及沙发革。2009  年公司车用革产量有所突破，并主持和参与了《汽车用聚氨酯合成革安全技术条件》等国家标准的制定。公司力争2010  年能够取得进入车用革行业的通行证，使车用革成为公司的另一新亮点。另外，公司还将进一步拓展沙发革与球革的市场需求。
        盈利预测及评级。我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为1.01元和1.27元，以3月1日收盘价37.41元计算，对应的动态市盈率分别是37倍和29倍。考虑到公司目前受制于产能限制，未来市场潜力较大，我们暂时给予公司“增持”的投资评级。
        风险提示。（1）主要原材料价格变动风险；（2）核心技术失密的风险；（3）募投项目顺利达产的风险。