事件：
　　2020年2月14日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则（《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下简称《新再融资规则》）），自发布之日起施行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　正式稿较征求意见稿有微调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月14日发布的《新再融资规则》有两个核心内容，一是简化发行条件，提升创业板再融资覆盖面，二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。新规则较旧规则有较大程度的简化，让更多中小上市公司能够符合规定进行再融资，并增加再融资对机构投资者的吸引力。《新再融资规则》正式稿与征求意见稿有以下调整：
　　1、正式稿对“新老划断”进行调整：《新再融资规则》施行后，在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则；而之前征求意见稿则要求“修改后的再融资规则发布时，已经取得批复的公司适用老规则，未取得批复的适用新规则”。在正式稿发布前，拿到增发批文、尚未发行的企业处于观望状态，正式稿的“新老划断”规定则较征求意见稿对该部分企业更有利。
　　2、放宽非公开的融资规模，从发行前的总股本的20%提升到30%。
　　两次再融资松绑背景的比较。2013-2016年再融资规模快速扩张，规模每年增速在10%以上，2016年再融资规模为20758亿元，其中增发规模为18053亿元，分别较2012年增长了424%、384%。复盘2013-2016年期间的市场环境，与目前比较主要有如下区别：
　　1、2012到2014年IPO暂停1年多，2012-2013年期间央行的货币政策偏紧，因此当时融资只能通过增发等再融资渠道进行，IPO规模明显缩量，优质资产无法通过IPO获得市值和变现。2013年，即IPO停止的一整年，再融资规模同比增长了13%，而2012年再融资的同比增速还是负增长的。现在除了再融资渠道，还有IPO、科创板注册制，及未来的创业板注册制，新三板精选层等多种融资渠道，所以再融资渠道的规模增速可能没有2013-2016年期间高。
　　2、2014到2016年创业板定增溢价发行，无锁定期，并且监管环境相对宽松。
　　3、由于资管新规限制，当年投资定增采用的加杠杆套利的模式现在不能用；另一个是现在监管层对并购更看重是否有产业逻辑，无产业逻辑的跨界并购不鼓励，降低了并购炒作股价的氛围。
　　4、这次再融资规松绑带来的规模占股权融资比例或不及2013-2016年那段时间。
　　风险提示。大规模复工后，资金回流实体经济，导致成交额下降；短期上涨过大的个股有回调压力；成交额大幅下降；再融资规模增长、带动交投活跃程度不及预期。