基本结论
海外市场:受全球疫情以及苹果发布业绩预警等影响,海外避险情绪小幅上升,黄金与美元指数上涨;海外市场正在评估公共事件对全球经济影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】刚刚过去的一周,海外主要权益类市场大多数有所回落,受全球疫情以及苹果发布业绩预警等因素的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)?纳斯达克指、道琼斯指、恒生指数、日经指数?周表现分别为:-1.59%、-1.38%、-1.82%、-1.27%。全球市值最高的科技公司苹果近日称,将无法实现最近宣布的季度营收目标,因新冠病毒疫情导致iPhone生产放缓。海外避险情绪小幅上升,黄金与美元指数上涨,周表现分别为:+3.75%、+2.04%,与之对应的人民币兑美元周贬值0.87%,达到7.035。
受疫情等因素影响,国内经济下行压力依旧较大;预计调控部门将进一步加强逆周期调节,存款基准利率以及定向降准等货币工具适时调整可期。疫情发生以来,我国已实施了诸多项对冲经济下滑的逆周期调控政策,如?2月3日和4日人民银行超预期开展公开市场操作,两天累计投放基础货币1.7万亿元,相当于降准1个百分点;2月2日财政部发文表示,对2020年新增的疫情防控重点保障企业贷款;2月17日,MLF利率下调,2月20日,LPR利率下调?等。总的来讲,我们预计调控部门将进一步加强逆周期调节,积极的财政政策与稳健的货币政策仍有望延续。
国内经济结构转型中,当前积极财政投向?新基建?优于?老基建?。当前我国面临内外需求相对疲弱的环境,激发有效需求,稳定就业成为当前政策发力的重点。在我国经济结构转型的关键期,调控部门坚持不走?高耗能、低效率?的基建老路,而将更多的支持新产业、新经济。我们认为积极财政政策很明确的一个发力点在于?新基建?,既能对冲当前经济的下滑,托底经济,又能有助于经济结构的转型。2月21日召开的中共中央政治局会议,决策者们明确提到了?要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放?,其中具体指出了政策将要发力的?新基建?增长点,如会议指出?推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展?。2月22日,工信部召开了《加快推进5G发展做好信息通信业复工复产工作电视电话会议》,工信部此次会议强调?要加快5G商用步伐,推动信息通信业高质量发展?。
投资建议:行情稳中有进,配置上?新基建?优于?老基建?。我们在A股2月月报中明确提出?逆周期政策将修复投资者悲观情绪,科技为配置主线?等,站在当前时点,我们仍维持这一观点,市场仍积极可为。当前A股市场所处的宏观环境与2019年一季度所处的宏观环境相似。如:稳增长的逆周期政策频频出台,公开市场利率下调以及定向降准等货币政策后市可期;再则,科技板块红利进一步释放,海外风险偏好整体延续高位,与此同时,对于A股业绩来讲,当前A股以及2019年一季度A股,均处于季报业绩真空期,短期内业绩没法证伪。由此,我们预计当前A股有望演绎2019年Q1行情。从A股运行节奏上看,由于当前所处的指数估值高于2019年同期水平,市场波动或加大,但指数震荡向上的趋势仍将延续。展望A股风格及行业配置方面,?新基建?将优于?老基建?,我们建议投资者可重点配置?5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、光伏、电网?等;另外,我们仍维持美股映射下的配置主线,如?电动车产业链、云游戏、安全可控?等。
风险因素:海外黑天鹅事件(中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)