事件
　　美元指数离破百仅一步之遥：美元自2月初以来的涨势仍在延续，20日美元指数盘中最高触及99.91，创2017年4月以来新高，逼近100大关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国经济前景让美元持续受到资金青睐，而公共卫生事件风险则让避险情绪水涨船高，相比之下，欧元、英镑、澳元、日元等主要经济体货币则遭遇市场抛售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美元兑日元升至去年4月以来最高。日元在过去两日累计下跌约2%，为2017年9月以来最大的两日跌幅。日本是全球最大的债权国，日元在地缘政治或金融状况紧张之际往住受益，但日本一连串黯淡的经济面消息令投资者担忧。
　　观点
　　美元走强的背后：宏观经济强劲还是金融危机到来？美元指数本身的变化只是一个表征变量，结合国际金价来看，美元涨跌背后的驱动因素可能是金融危机的预警也可能是美国与欧洲、日本等国宏观经济相对强弱的变化：（1）在2018年，美元不断走强的同时黄金走弱，此时的美元走强是宏观基本面导致的；（2）从2019年起受英国脱欧、中美贸易关系、欧美贸易关系的影响，加之全球宏观经济情势在2019年并不乐观的情况下，美国经济增速下滑了不少，全球经济呈现温和脆弱增长，投资者的避险情绪开始积累，对金融危机即将到来的悲观预期推动黄金和美元同向不断增长；（3）尽管从2019年开始，全球发生金融危机的悲观预期和全球经济下行风险的不断累积导致了当前的美元指数和黄金价格同向不断走强，但美元指数的走强有美国强劲的宏观经济面支撑的因素，其整体走强是金融危机的悲观预期和目前美国宏观经济面仍较为强劲综合导致的。
　　美元超越日元和瑞郎成为第一避险货币？（1）受疫情影响避险时买入日元的格局难以成立，正在形成容易倒向买入美元的行情环境。最近一周日元的贬值幅度最较大。以海外企业为中心，悲观看待日本经济前景的空气加强，与此前相比，日元利好因素正在减少。今后，或将维持容易迈向日元贬值的行情环境。（2）从宏观经济面看，目前美国的宏观经济面强于欧洲，其支撑的美元的避险性超过了法郎；从金融危机的角度看，虽然全球经济的下行风险在不断累积，但与经济始终疲弱并不断下挫的欧元区相比，目前美国的经济下行风险较小，即使发生金融危机，美联储的应对能力和政策力度也远高于欧洲央行。因此从当下看，美元的避险性强于瑞士法郎和日元，美元登上了避险货币的首位。
　　美元短期看多，中长期在周期拐点后出现回落：（1）美元因全球卫生事件以及美国国内政治形势的影响，短期看多，中长期在周期拐点之后会出现回落，目前由于下半年政策呵护的效果未定所以周期拐点位置不明；（2）超宽松体制下日元趋势性升值的幅度仍将长期受限；短期日元或持续承压；中长期来看，日元避险货币身份未来或存疑；（3）欧元短期或维持前期震荡下探格局；中长期来看，基本面“美强欧弱”格局仍是2020年主基调，欧元区财政难发力问题，维持欧元将面临长期盘整的判断。
　　风险提示：（1）疫情发酵远超预期，构成全球性风险，日本疫情严重，日元或再度受到较大冲击；（2）英脱欧过渡期仍或面临再度延长至2020年后风险，瑞士法郎避险性下降；（3）中美、美日、美欧贸易谈判，美国大选等地缘政治事件存突发超预期风险，美元会受到一定的负面影响。