投资建议
　　受物流运力不足等因素的影响，部分钴锂产品出现短缺，价格上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钴行业供需格局持续改善，价格具备中长期上涨逻辑，建议继续配置；而优质氢氧化锂产能相对有限、需求端因动力电池高镍化增速较快，建议继续配置氢氧化锂主线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相关标的：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业。
　　行业点评
　　钴：MB价格继续上行，国内钴盐价格大涨。本周MB标准级均价上涨0.89%，合金级均价上涨1.15%；国内方面，电钴价格维持于27.6万元/吨。1）物流受阻导致部分钴盐价格快速上涨。本周硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴价格分别上涨7.3%/7.9%/6.5%，年初以来分别上涨24%/18%/20%。一方面，因物流问题导致钴原料及辅料供应不足，钴盐厂尚有三成未开工，钴盐总体供应较为有限；另一方面，钴盐运输至下游厂商同样受影响，叠加下游库存偏低，随着开工率上升，钴盐出现阶段性短缺。2）行业供需格局优化。淡水河谷2019年钴产量为4376吨，同比-14%，其中4Q19同比21%，减产进一步确认。此外，嘉能可公告与三星SDI签订为期5年、总量为2.1万吨的钴供应，叠加此前与优美科、宝马等下游厂商签订长单，嘉能可未来三年70%以上的钴产量已被锁定。一方面，嘉能可抛售存货导致钴价承压的可能性降低；另一方面，在供给收缩、需求好转的背景下，下游龙头厂商频繁签订长单或反映其对远期钴短缺的担忧，可能引发下游企业合理提升库存。考虑下游库存较低，且供需格局不断好转，我们看好钴涨价的持续性。维持钴行业增持评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。
　　锂：锂盐供应结构性偏紧，氢氧化锂价格上涨。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂价格持平于4.90万元/吨，氢氧化锂价格在连续单边下跌后出现反弹，上涨0.93%至5.45万元/吨。相较于碳酸锂，氢氧化锂产能较为有限，需求因动力电池高镍化及高端车型放量而快速增长。而疫情影响下，冶炼厂开工率不足、物流产能有限使得短期供应紧张，供需矛盾放大。在此背景下，部分厂商已上调氢氧化锂产品售价，考虑氢氧化锂供需格局较好，价格或将继续上涨。我们维持锂行业增持评级，建议继续配置氢氧化锂主线。推荐近期公告氢氧化锂上调售价的龙头厂商赣锋锂业。
　　基本金属：冶炼厂硫酸库容不足，铜或被动减产。本周铜价上涨0.33%至4.59万元/吨。铜冶炼厂受疫情影响较小，春节期间基本保持正常生产，但副产品硫酸的下游厂家开工严重不足，且硫酸以汽车运输为主，运力相对有限，铜冶炼厂的硫酸库容压力倍增。据百川资讯，目前已经有冶炼厂自2月1日起进行减产，减产幅度达30%。若硫酸下游及物流情况不能缓解，不排除厂家大规模减产的可能。此外，考虑铜的下游企业推迟复工较多，订单延缓，叠加终端消费领域受疫情冲击较大，供需两弱的背景之下，铜价短期或承压；中期而言，全球货币宽松导致铜需求改善的逻辑不变，而疫情带来的冲击或将触发更有力的逆周期调节政策出台，叠加铜供给逐渐收缩，我们仍然看好后期铜价上涨。维持铜行业增持评级，相关标的：紫金矿业。
　　风险提示
　　供给超预期风险；需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险