投资要点
　　事件：2月14日，证监会发布“再融资新规”（包括《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》等）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新规与2019年11月的征求意见稿出入不大，是资本市场抗击疫情、支持实体经济的重要举措之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　利好证券公司投行业务：再融资新规更为市场化，松绑意味明显。创业板1）取消非公开发行股票连续2年盈利条件；2）取消公开发行证券最近一期末负债率高于45%条件；3）将前次募集资金使用情况由发行条件调整为信披要求。结合其他放松条例（见下文）利于激发再融资业务爆发，投行业务直接受益。
　　发挥资本市场融资功能，为上市公司提供流动性支持：除上述精简发行条件外，重要措施还包括1）延长再融资批文由6个月至12个月；2）已审批的适用新规、或可以换发新批文，简化业务流程；3）主板(中小板)、创业板非公开发行对象统一升至35名；4）非公开发行规模由原先总股本的20%上限提升至30%。我们认为新规降低了上市公司再融资门槛和限制，利于上市公司获取资本支持、改善流动性、引入长期战略投资者、并购整合优质资产。
　　激活机构投资者参与积极性：主要措施包括1）放宽定价基准日；2）锁定期缩短一半（36/12个月至18/6个月）且不受减持新规限制；3）非公开发行价格由原先的9折调整为8折。新规也降低了机构投资者的门槛和限制，从资金供给方面改善再融资市场活跃度，同时也为不同风险偏好的各类投资提供了更多资金配置途径和收益提升模式。
　　资本市场景气度有望提升，尤其一级市场和一级半市场。新规显著放宽了创业板、中小板、主板再融资的监管要求。目前我国经济受疫情影响，面临一定不确定性，尤其中小企业。我们认为再融资新规对于缓解部分流动性紧张、研发投入高的科技企业和转型期的传统行业企业有重大意义，也利于推动优质上市公司科技创新、产业转型并最终实现盈利能力提升。
　　投资建议：历史经验显示A股，尤其中小上市企业活跃度与并购规模、定增规模高度正相关。我们认为再融资新规下，科技、医药、新材料、高端制造等新经济领域的中小上市企业更活跃。创投、资管、上市券商也将直接受益于定增市场扩容和活跃度提升。考虑到2018年以来投行业务集中度明显提升，我们继续推荐中信证券、广发证券及国泰君安。建议关注中信建投、鲁信创投、九鼎投资。
　　风险提示：疫情持续超预期、政策变化风险、二级市场波动加大。