截至1月21日,共有15家A股上市银行发布19年度业绩快报,5家股份行、6家城商行和4家农商行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于上市银行业绩往往相对平稳,发布业绩快报并非必须,六大行尚未发布业绩快报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对这15家上市行情况总结如下:
营收增速逐季下行,但仍保持较高
营收增速逐季下行。15家已发布业绩快报上市行整体营收增速为13.27%,仍保持较高水平。1Q19/2Q19/3Q19分别为22.21%/17.06%/16.12%,呈现逐季下行态势,亦在预期之中。其中,江苏、无锡及长沙银行营收略超预期。
由于披露业绩快报的多为股份行和城商行,同业负债占比相对较高,1Q19高营收增速系1Q19市场利率同比大降带来的负债成本率明显下行,使得股份行及城商行净息差同比大幅上升。1Q19股份行/城商行净息差同比分别上升32/17BP,随着市场利率下降的影响逐步反映,息差同比改善幅度逐季走低,从而使得营收增速下行。
盈利增速平稳且较好,ROE下行明显放缓
盈利增速平稳且较高。19年这15家上市行整体盈利增速10.8%,较3Q19的12.5%略降,但仍保持近年来较佳水平。其中,浦发盈利增速放缓明显,由3Q19的11.9%明显降至全年的5.36%;成都、长沙、兴业等较3Q19略升,部分略降。
ROE下行放缓。这15家上市行19年平均ROE为12.6%,同比略降0.3个百分点,下行明显放缓。这15家上市行中,招行(16.84%)、成都(16.64%)、长沙(15.61%)及兴业银行(14.02%)19年加权ROE领先。
资产质量改善,拨备向好
资产质量改善。这15家上市行19年末平均不良贷款率1.39%,较年初下降6BP,环比持平。其中,浦发19年末不良贷款率2.05%,季环比上升29BP;共有10家上市行不良贷款率环比下降,多数上市行资产质量呈改善态势。
拨备向好。披露拨备覆盖率的上市行中,除平安和无锡银行外,拨备覆盖率环比均有所上升,拨备水平提升。
投资建议:经济企稳,估值提升
我们认为,20年经济有望企稳,银行股估值或系统性提升。1月信贷及社融有望超预期,促使经济企稳预期上升,催化银行股行情。
经济企稳之下,低估值且基本面较好的标的弹性或更大。20年我们主推低估值且基本面较好的兴业、工行、光大、张家港行及基本面反转的北京,看好江苏、招行、平安、杭州、南京、常熟等。
风险提示:经济超预期下行导致资产质量显著恶化;息差大幅缩窄等。