一、事件概述
　　公司预告上市公司整体全年归母净利润19-21亿元，其中领益科技自身23-25亿元，同比增长15.3%-25.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　领益科技超预期，报表业绩受部分费用影响略有拖累
　　公司预告领益科技自身归母净利润23-25亿元，超我们此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中值计算领益科技Q4单季度归母净利润7.7亿元，与Q3旺季相比环比基本持平，显示公司19Q4订单持续旺盛，我们认为20Q1有望延续旺盛趋势，20年全年业绩成长无忧。公司预告实际报表业绩19-21亿元，其中含有9.5亿元的业绩补偿股票公允价值变动，子公司亏损以及计提帝晶商誉减值对公司报表业绩略有拖累。
　　子公司趋势向好，受益业务协同有望回归成长
　　子公司方面，帝晶光电已经实现剥离，预计东方亮彩Q4单季度已经实现打平（前三季度亏损2亿左右），江粉磁材受部分费用影响尚未扭亏，我们预计今年东方亮彩受益国产机导入顺利，有望实现自身盈利，江粉磁材在无线充电时代有望与赛尔康一起发挥高协同效应，带动江粉实现高成长。
　　展望未来，领益智造新一轮高成长确定
　　Airpods持续火爆，国产机加速开拓、Salcomp整合顺利，领益科技自身业绩有望持续超预期。领益短期逻辑和长期成长逻辑清晰，短期受益airpods出货拉动以及明年iPhone换机周期叠加国产客户份额提升。长期看，领益模组化延申目标清晰，此次定增30亿用于无线充电模组、散热模组、马达等产品标志公司模组化大战略的起步，今年下半年将会看到领益模组产品逐渐起量，明年开始将贡献绝对的业绩增量。公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开，有望成为消费电子真正平台型公司。
　　三、投资建议
　　我们预计公司19-21年归母净利润为20亿元、28.9、38.9亿元（20年与21年均假设公允价值变动损益为0），对应估值为44.1、30.5、22.7倍。我们预计领益科技自身19-21年经营性业绩为24、29.9、39.8亿元，参考闻泰科技以及行业龙头公司立讯精密万德一致预期2020年的48倍和42.2倍，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　中美贸易摩擦加剧、大客户销量不达预期、大客户技术变革不达预期