1月20日，公司发布2019年度业绩预告，预计全年实现净利润2.7~3.0亿，同比变化-11~0%，扣非后净利润同比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游政府客户需求恢复，公安、税务等业务有望全面推进，需求叠加下2020年高增长可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　营收增长约3成，扣非后正增长。2019年净利润（中位数，下同）约2.9亿元（-6%），符合我们预期（-6%）。公告预计全年收入同比增长25~35%并且扣非后净利润同比增长。公告原因在于（1）政府机构改革落地，需求恢复；（2）电子取证拓展到刑侦、监察行业；（3）中标多个大数据项目；（4）涉税评估和税务稽查细分市场增长较快。
　　Q4业绩拐点成型，2020年项目进展或叠加。对比三季度收入同增19%、扣非同减271%的指标，Q4实现高增长。预计单季收入12.2亿（+39%）、扣非净利润3.2亿（+68%）。和前7个季度的扣非同比负增长趋势相比，19Q4成为业绩向上拐点。
　　税务领域需求开始集中释放，形成新驱动力。通过采招网订单统计数据，2019年12月公司中标深圳公安过亿元项目，并且中标多个省级税务局大订单（单订单体量在数百万至千万级）。这些项目反映了税务部门的集中需求释放，同时也基本会在2020年对公司业绩产生积极贡献。
　　估值
　　预计2019~2021年净利润为2.8、4.1和5.6亿元，EPS为0.35、0.51和0.70元（因非经常性损益等因素下修约21~26%），对应PE为56、39和29倍。估值相比安全行业公司处于较低位置，相比业绩增速合理，在手大订单对2020年业绩确定性有较大助益，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　费用控制不及预期；项目进度不及预期；行业竞争加剧。