业绩简评
　　公司公布全年业绩预告，1-12月实现归母净利润30,022.96万元左右，同比增长55.80%左右；2019年Q4实现归母净利润7321.13万元左右，同比增长150.19%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　1-12月实现扣非后归母净利润27,003.64万元左右，同比增长54.13%左右；2019年Q4实现扣非后归母净利润4620.31万元左右，同比增长84.76%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体业绩超出预期。
　　经营分析
　　即使考虑2018 Q4基数很低（归母净利润2926万元，远低于2018Q3、2019Q3和2019Q4），我们认为2019Q4归母净利润7321万，接近2019Q3水平（7684万），2019年整体归母净利润超过3亿元，整体增长仍超出预期。国内内镜和微创外科市场发展迅速，公司止血闭合类、ERCP类、ESD/EMR类销量快速增长，同时规模效应体现，毛利率不断上升。我们估计募集资金到位后的理财收益对公司财务费用也有一定贡献。
　　波科有限以销售的SureClip（止血夹）侵犯其专利为由在德国杜塞尔多夫地方法院对公司全资子公司MTE提起诉讼。2020年1月17日，德国杜塞尔多夫地区法院一审判决EP3023061B1专利侵权成立。目前MTE已经提起上诉，即使涉诉两个专利最终均被判侵权，公司最大赔偿金额为2683万元。同时MTE公司已向欧洲专利局就涉及两项欧洲专利提出异议申请，将于2020年9月审理。此外根据微创咨询、中科招商、Huakang Limited、华晟领丰、Green Paper等股东做出的承诺，上述股东将分别按约定比例执行本案判决结果或达成和解而需要承担的赔偿责任。考虑到新的升级产品（Lockado止血夹）即将彻底替代现有止血夹产品，我们认为这一诉讼对上市公司的整体影响有限。
　　盈利调整和投资建议
　　考虑公司预告业绩增长情况，我们对公司费用水平和其他财务指标作一定调整，上调2019年盈利预测约7%，2020年盈利预测约8%，2021年盈利预测约9%，预测2019-2021公司净利润分别为3.00、4.15、5.39亿元，同比增长56%、38%、30%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外诉讼风险；2020年1月公司有160万股解禁，占总股本1.2%；政策降价和医保控费风险；产品医疗事故风险；产品质量和安全监管风险；核心产品增长不达预期；海外销售渠道风险和汇率波动风险等。