投资要点
　　事件：美国当地时间1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，在平等和相互尊重的基础上，中美双方正式签署第一阶段经贸协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。我们梳理中美贸易缓和对轻工制造行业的影响。
　　中美贸易关系缓和取得重大进展，短期利好对美家具出口占比较高企业。在此前加征关税名单中，涉及到轻工制造行业产品主要集中于座椅及其零件、家具及其零件、床及床上用品、灯和照明配件等。此次中美双方签订第一阶段经贸协议，是中美贸易关系缓和的重要进展，对家具出口企业对美出口业务形成一定利好。我国家具主要出口市场为美国，据海关总署，2019年1-11月我国家具、寝具、灯具及活动房等出口金额达251亿美元，占对外出口比重达28%。具体到家具上市公司，中源家居、恒林股份、浙江永强、梦百合、宜华生活、永艺股份等成品家具对北美洲或美洲销售收入占比较高。自中美贸易争端以来，成品家具企业也加速越南、塞尔维亚、美国、马来西亚等海外布局生产基地，产能也开始逐渐释放，建议持续关注永艺股份、梦百合。
　　汇率重回6.8时代，利好木浆系造纸企业。本次中美双方正式签署第一阶段经贸协议以及此前美国将中国移出汇率操纵国，人民币汇率迎来升值，汇率重回6.8时代，对于轻工行业而言，利好进口木浆依赖度较高的文化纸及生活用纸行业。从太阳纸业、中顺洁柔等龙头营业成本来看，木浆原材料成本是营业成本主要部分。由于我国森林资源较为匮乏，我国造纸厂木浆原料主要来源于进口，木浆进口依存度较高，据中国造纸协会，自2006年以来我国进口木浆消费量占总木浆消耗量比例基本在60%以上。因此，人民币汇率升值或较为稳定，对文化纸及生活用纸行业而言，以美元结算的木浆人民币价格下降，直接带来原料成本的下降，成本端形成一定利好，从而进一步提升利润空间。建议关注文化纸龙头太阳纸业、生活用纸行业龙头中顺洁柔。
　　投资建议：中美正式签署第一阶段经贸协议以及此前美国将中国移除汇率操纵国，开启中美贸易关系新里程，对轻工制造行业而言，或有望促进家具产品出口以及带来进口木浆成本的下降：1）我国家具出口市场主要为美国，若美国取消对中国家具产品征收关税，或有助于家具产品的出口，建议关注永艺股份、梦百合；2）人民币升值，汇率重回6.8时代，对于大量进口木浆原料的文化纸及生活用纸企业而言，直接降低原料成本，进一步提升利润空间。建议关注文化纸行业龙头太阳纸业、生活用纸行业龙头中顺洁柔。
　　风险提示：中美贸易争端仍存在不确定性；汇率波动带来的不利影响；市场竞争加剧风险。