投资建议：
　　节前渠道反馈积极，催化板块行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，我们进行了高端及次高端渠道走访，反馈积极，建议重点布局春节行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高端龙头批价稳中向上，茅台2400-2500元，五粮液920-930元，国窖1573批价780-800元。次高端及区域龙头打款积极，渠道库存处于良性状态。山西汾酒渠道反馈向好，经销商打款积极，青花价格库存保持良性。我们预计20年青花双十亿目标有望超预期完成。古井贡酒2020年开门红可期，产品渠道双引擎发力。春节前批价稳中向上，打款积极，省外扩张强势。此外，今世缘、酒鬼酒、洋河等次高端酒企动销反馈积极。2020年春节白酒景气度将持续，茅五泸批价稳中向上，动销反馈积极，高端白酒稳定确定；次高端龙头预期差大，边际改善。我们长期逻辑不变，重点推荐高端龙头，关注边际改善的次高端。
　　蒙牛入股妙可蓝多形成多方面利好，奶酪龙头指日可待。1月6日妙可蓝多公告了与蒙牛的战略合作，这次合作不仅体现在双方共建渠道、资源共享方面的业务合作利好，更重要的是基本上消除了此前市场上对妙可蓝多的质疑点（包括管理层风险、治理风险以及行业竞争风险）。我们认为双方会结合各自的产品优势、渠道优势以及资源优势，强强联手打造一个更广阔的奶酪市场，从而实现双方奶酪体量的扩张以及份额的提升。从最新跟踪来看，我们依然坚持原来的观点，预计四季度蒙牛利润可能不及预期，存在股价下跌风险，但由于渠道反馈2020年蒙牛费用有收敛的趋势，市场对2020年情绪推动上涨，预计有望消化四季度下跌风险，建议重点关注；伊利11月终端增速已经超过蒙牛，我们预计19年900亿目标有望顺利达成，同时看好2020年较高的盈利弹性及收入稳定性和高分红率，当前重点关注。
　　关注龙头企业改革，预计调味品2020年稳中有升。本周海天宣布在南宁建厂、恒顺新董事长正式上位，海天以内生+外延的方式进行资源优化配置，向具备领先优势的平台型调味品企业进军，恒顺新董事长上任将助推公司开展改革战役，优化整体经营。调味品行业在稳健中逐渐开始分化，龙头企业确保盈利稳定的同时寻求更多改革发展的机会，我们看好行业集中度持续提升，龙头企业强者恒强。展望全年，四季度预计两大公司核心调味品仍维持稳健增长，小品类快速扩张，叠加春节提前等因素，全年收入利润将完美超速收官。我们长期看好海天以稳健换空间；中炬激励机制目标权重改变，收入占比从20%提升至40%，当前股价下跌为短期非基本面原因，2020年业绩确定性较强，估值上升空间较大，当前重点关注。
　　营销出新紧抓目标消费群，长期仍需关注结构升级。青岛啤酒推出遇见文特森梵高世界艺术大师珍藏纪念罐，联合梵高超级IP打造高端限量版珍藏罐，尝试全新营销方式。在大家竞相布局中高端、提升品牌力的大背景下，各企业纷纷尝试多种创新的营销方式塑造品牌影响。我们认为，创新营销方式将成为行业常态，在营销过程中抓紧核心消费群的需求将更容易突围，实现费用的有效投放。长期来看，结构升级和利润改善仍是行业增长的核心动能，各公司为优化产品结构而对应的相关工作并未完全结束，推荐关注具备中高端研发和渠道能力的青岛啤酒，建议也重点关注盈利能力持续改善、结构有望加速上行的重庆啤酒等公司。
　　风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。