投资要点：
　　利好事件驱动+低估值风格演绎，12月家电权重股表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月家电行业+10.8%（仅次于有色、建材、传媒），跑赢Wind全A指数3.2个百分点，绝对收益超过10%的股票包括华帝、三花、海尔、格力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本月走势强劲得益于两点：（1）利好带动权重上行，格力股改落地，分红率提升以及治理结构改善预期助力估值抬升；海尔智家公告正初步探讨私有化海尔电器，市场对其运营效率和治理改善抱有积极态度。（2）经济数据超预期+中美谈判积极+美国利率下行，诸多宏观因子促进外资流入+内资抱团低估值价值股。未来判断上，我们认为家电股的估值切换或已过半，接下来2个月进入业绩真空期，积极的终端动销（量价均需关注）配合竣工数据回暖能够助推板块进一步上行，而反之亦然（空调价格战有愈演愈烈迹象）：（1）过去14年中有5年家电当年四季度+次年前两个月的累计超额回报大于10个百分点，而过去5年中仅有2017年达到该成就，而19Q4累计超额回报已达7.2个百分点；（2）核心标的/大盘PE高于历史均值+1标准差。综合考虑性价比和催化剂，推荐美的集团（终端动销稳定，安装卡双位数增长），格力电器（股改落地，分红率提升预期），华帝股份（PE/G回升至1.0，竣工回暖带来基本面和估值修复）。
　　基本面：空调内销微幅增长，大厨电零售边际改善。地产数据：11月竣工同比+2%，较10月同比减少17个百分点，维持竣工迎来趋势性修复的判断。产品销量：（1）空调：11月空调内销同比+0.2%，10-11月低基数背景下均录得微幅增长，厂商正通过价格让利去化低能效机型库存；11月全渠道零售量/额同比+71%/+28%，以价换量成效显著，但需警惕需求透支；行业渠道库存约3800万套，环比持平，格力渠道库存约为4-5个月水平。（2）大厨电：11月油烟机全渠道零售量/额同比+9%/+5%，相较10月（+0%/-12%）边际改善，大厨电数据自今年5月呈现正负交替，已摆脱2018年连续双位数下滑，与之对应18年也是交房面积的底部区间，19H2交房同比逐月回暖。产品价格：19年上半年空调行业均价同比下降1%，19Q4行业开启价格竞争，10月/11月线下均价同比-9%/-27%，11月格力/美的均价同比-37%/-27%；冰洗零售均价稳定，下半年主流品牌价格同比略小于5%，相较19H1的8%左右递减；11月油烟机线下均价同比-4%，其中老板/方太/美的/华帝线下均价同比分别为+0%/-5%/-1%/+2%。
　　风险提示：地产不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。