主要观点:
公司为内资光纤激光器龙头标的,打破外资垄断,引领国内光纤激光器技术进步;我们判断短期宏观经济边际改善,价格战趋缓;中期行业竞争仍将持续,阵痛难免;长期看公司确定性强,业绩空间极大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
好公司:内资龙头,引领国内技术进步,打破垄断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司研制出我国第一台25W脉冲光纤激光器,第一台100W、1000W、4000W、6000W和10000W连续光纤激光器产品并批量化生产,实现国产光纤激光器产品从无到有的突破,并始终引领国内光纤激光器产业发展;硬核技术团队布局多位千人专家;航天科工控股,华工激光牵头成立,平台得天独厚。
好赛道:公司竞争优势显著,价格战短期阵痛不改长期确定性。激烈价格战过程中,公司盈利能力显著优于同业,市占率提升迅速。我们判断公司与IPG价格战将趋缓,主要源于(1)IPG人力成本为主,降成本空间有限;(2)中国市场降价拖累全球定价;与国内其他企业比,公司技术领先,核心部件自产比例远超其他竞争对手,且公司布局早,品牌效应基本确定,规模效应显著,盈利能力有较强支撑。
好时代:激光行业方兴未艾,应用场景不断拓展,行业天花板高:水涨船高,公司除份额提升逻辑外,享行业成长基本利好,激光加工替代传统加工方式、光纤激光器取代传统激光器,并拓展至新兴产业高精度加工应用。预测2020年国内光纤激光器市场规模增速大于20%。
投资建议:预计公司2019-2021年收入分别为20.9、27.8、36.8亿元,每股收益2.03、2.97、3.79元。可比公司2020年估值均值为35倍PE,考虑到公司内资龙头地位及稀缺性,给予公司2020年40倍PE,目标价118.80元,增持评级。
风险提示:宏观经济不及预期;价格战持续恶化;公司技术突破不及预期。