美国经济温和增长，前景依然乐观
　　美联储11月经济褐皮书内容较上月稍显乐观，称美国经济活动温和增长，前景依然乐观，一些业内人士预计，目前的增长速度将持续到明年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大多数地区消费支出继续呈现稳定增长，部分地区的汽车销售和旅游业也出现增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）制造业方面，尽管大多数地区继续显示增长停滞，但也有更多的地区报告说在这一期间制造业较上期有所扩大。
　　褐皮书对美国经济现状的描述与近期公布的经济数据相契合。美国三季度经济有所回升，三季度GDP同比增速修正值较初值上修0.2个百分点至增长2.1%。其中，私人库存投资、非住宅固定投资和个人消费支出向上修正，而州政府和地方政府支出向下修正。美国零售销售数据表现依旧稳健，个人消费支出也连续三个月回升，消费支出仍是美国经济的最大支撑。此外，受压制的制造业领域出现小幅好转的迹象，美国Markit制造业PMI连续三个月出现回升，ISM制造业PMI虽仍在荣枯线以下但也在10月出现小幅回升，并且10月耐用品订单增速由负转正，这些都显示美国经济韧性仍存。
　　报告还显示，房屋销售大多持平或上升，住宅建设经历更广泛的增长，非住宅房地产的建设和租赁活动继续以温和的速度增长。近期美国房地产市场回暖，成屋销售、新屋销售以及营建许可等数据均出现回升，房屋销售受益于抵押贷款利率的下降，但可供销售的房产短缺仍为房产销售的一个阻碍。
　　在就业方面，美国各地的劳动力市场依然紧俏，整体就业人数继续小幅上升。部分地区在专业技术服务和医疗保健领域就业增长相对强劲，制造业就业喜忧参半。由于劳动力市场仍然非常紧张，熟练工人仍然供不应求，而劳动力的短缺也在一定程度上限制企业的增长。紧张的劳动力市场推高了工资水平，但在很大程度上，企业还没能把这些上涨的成本转嫁给客户，企业提高价格以弥补成本上升的能力仍然有限。总体来看，美国劳动力市场依旧强劲，将继续支撑美国经济增长。
　　在物价方面，总体来看价格涨幅不大，但企业普遍预期未来价格会上涨。制造业投入成本和销售价格的报告喜忧参半，一些零售商提及成本提高，并认为这一定程度上是关税造成的。企业提高价格以弥补更高成本的能力仍然有限，但同时受关税影响的企业更倾向于转嫁成本上涨。
　　美国经济自今年春季以来已经放缓，但经济仍不至于出现衰退，并延续创纪录的经济扩张，目前美国经济扩张已进入第11年。美联储自7月以来的三次降息和扩表也通过降低借贷成本来支撑经济增长。但全球范围内的贸易局势紧张带来的负面影响不容小觑。
　　美国10月耐用品订单环比由负转正
　　受国防用品订单增多（例如战机和轮船）的拉动，美国10月耐用品订单环比增长0.60%，远超预期-0.9%和前值-1.2%。但同时，民用产品的订单几乎没有增长，表明美国工业生产持续疲软，或将限制美国经济增长。美国PCE通胀环比增速高于预期，同比增速回升不及预期。
　　市场担忧情绪仍存，美元指数回落
　　中美贸易局势不确定性仍存，投资者仍有一定担忧情绪，加上英镑的小幅反弹，令美元指数承压收至98.2804，人民币兑美元升值。截至11月29日，美元兑人民币即期汇率收至7.0261，一周下行59BP；美元兑人民币汇率中间价收至7.0298，较前一周下行8BP。
　　商品指数涨跌不一
　　市场避险情绪缓和，加上美国经济数据表现超预期，利空贵金属价格。高炉开工率回升，供给端宽松，利空钢价。铜库存明显降低，需求端较为乐观，利多铜价。钢厂焦炭库存回落，焦炭价格上行。临近减产联盟会议，原油价格震荡。美国原油库存超预期上行，原油产量增高，利空油价。豆粕库存紧张局面尚待缓解，利多豆粕价格。
　　风险提示：美联储货币政策超预期